Con la inflación no se juega: cinco preguntas para el BCE

El BCE acaba con la subvención a los préstamos bancarios para reducir el efectivo
El BCE acaba con la subvención a los préstamos bancarios para reducir el efectivo   -   Derechos de autor  Thomson Reuters 2022   -  
Por Reuters

<div> <p>Por Dhara Ranasinghe, Stefano Rebaudo y Kripa Jayaram</p> <p><span class="caps">LONDRES</span>, 24 oct – El Banco Central Europeo se reúne el jueves y no parece estar dispuesto a frenar el ritmo de sus agresivas subidas de los tipos de interés, dados los elevados niveles de inflación actuales, pese a que esta senda conduzca a un oscuro horizonte económico.</p> <p>El Banco Central Europeo ha subido los tipos de interés en un total de 125 puntos básicos (pb) desde julio, el ritmo más rápido de endurecimiento monetario en los registros.</p> <p>Es poco probable que los riesgos de recesión se interpongan en el camino de las subidas de tipos por ahora, pero los mercados están buscando señales sobre cuándo podría llegar una pausa.</p> <p>“El banco central tiene pocas opciones, salvo la de llevar a cabo otra gran subida de tipos y sonar agresivo”, dijo Jan von Gerich, analista jefe de Nordea.</p> <p>A continuación, cinco preguntas clave en el radar de los mercados.</p> <p>1/ ¿Qué hará el <span class="caps">BCE</span> esta semana?</p> <p>Los economistas encuestados por Reuters prevén una subida de tipos de 75 puntos básicos, hasta el 1,5%, una opinión que se refleja en los precios del mercado. Los responsables de la política monetaria del <span class="caps">BCE</span> han abogado por una gran subida de los tipos, con la mayoría de ellos manifestando su preferencia por los 75 puntos básicos.</p> <p>El <span class="caps">BCE</span> podría anunciar un posible cambio en las normas que rigen sus préstamos baratos a largo plazo, las conocidas como operaciones de financiación a plazo más largo con objetivo específico (<span class="caps">TLTRO</span>, por sus siglas en inglés).</p> <p>Los inversores también esperan que la jefa del <span class="caps">BCE</span>, Christine Lagarde, les oriente sobre cómo ve la institución el equilibrio entre los riesgos de recesión y la inflación, y cuándo podría interrumpir el endurecimiento monetario.</p> <p>“Tiene sentido esperar una subida de tipos de 75 puntos básicos, señales sobre la reducción del balance del <span class="caps">BCE</span> y el cambio de las normas sobre las <span class="caps">TLTRO</span> para reducir el exceso de liquidez”, dijo Francis Yared, director global de análisis de tasas de interés de Deutsche Bank. “Lo que no está claro es cuánto de todo esto anunciará el <span class="caps">BCE</span> (esta semana)”.</p> <p>2/ ¿Hay algún indicio de que la inflación esté tocando techo?</p> <p>Los economistas afirman que es demasiado pronto para hablar de un pico de inflación, pero las posibilidades de que llegue pronto son cada vez mayores. La inflación de la eurozona se ha acelerado hasta casi el 10%, un nivel que no se veía en algunos países del bloque monetario desde hace más de 70 años. </p> <p>Una razón para el optimismo es que los precios del gas en Europa han bajado un 65% desde el máximo alcanzado en agosto.</p> <p>Aunque el pico de inflación puede estar cerca si no se producen nuevas perturbaciones por la guerra de Ucrania, el retroceso será lento al principio, cree Bostjan Vasle, miembro del consejo de gobierno del <span class="caps">BCE</span>.</p> <p>Otro problema es que la inflación es amplia, por lo que incluso cuando las cifras principales caigan, el crecimiento de los precios subyacentes seguirá siendo incómodamente alto.</p> <p>El pico de inflación es crucial para saber si los dirigentes monetarios tendrán que llevar los tipos de interés más allá del nivel neutro <del>en el que no estimulan ni frenan el crecimiento</del>, un tipo generalmente fijado entre el 1,5% y el 2%, pero que algunos responsables de política monetaria consideran demasiado bajo. </p> <p>3/ ¿Estamos a punto de iniciar el QT?</p> <p>Todavía no. Pero el <span class="caps">BCE</span> podría modificar su lenguaje sobre las reinversiones y dar más detalles en los próximos meses.</p> <p>El próximo debate monetario clave es cómo reducir los más de 5 billones de euros de bonos en el balance del <span class="caps">BCE</span>, en un proceso llamado endurecimiento cuantitativo (QT, por sus siglas en inglés).</p> <p>El presidente del Bundesbank alemán, Joachim Nagel, y el jefe del banco central neerlandés, Klaas Knot, han afirmado que se acerca el momento del QT, que forma parte de un endurecimiento más amplio de la política monetaria. </p> <p>4/ ¿Está el <span class="caps">BCE</span> regalando dinero a los bancos y qué hará al respecto?</p> <p>Los bancos de la zona del euro cuentan con 2,1 billones de euros en efectivo que el <span class="caps">BCE</span> reparte a tipos ultrabajos, a veces incluso negativos, con el objetivo de impulsar la economía.</p> <p>Pero las rápidas y grandes subidas de tipos hacen que los bancos puedan volver a depositar este dinero en el <span class="caps">BCE</span>, obteniendo un beneficio sin riesgo, lo que irrita a unos dirigentes monetarios, que consideran que se está jugando con el sistema.</p> <p>Se cree que los dirigentes monetarios se están acercando a un acuerdo para cambiar las normas que rigen los préstamos a los bancos, una medida que reduciría decenas de miles de millones de euros en potenciales beneficios bancarios. La decisión podría llegar el jueves.</p> <p>5/ ¿Cómo de preocupado está el <span class="caps">BCE</span> por la inestabilidad financiera?</p> <p>Las agresivas subidas de tipos de los principales bancos centrales mundiales y la caída de la deuda soberana británica han despertado la preocupación por la inestabilidad financiera.</p> <p>El Fondo Monetario Internacional dice que los riesgos de estabilidad financiera han aumentado “sustancialmente”, mientras que Lagarde ha advertido que los mercados pueden ser demasiado optimistas sobre las perspectivas económicas, lo que aumenta el riesgo de una corrección abrupta del mercado.</p> <p>“La cuestión clave para los mercados es la estabilidad financiera”, dijo Flavio Carpenzano, director de inversiones de renta fija de Capital Group, aunque no espera que el <span class="caps">BCE</span> lo aborde directamente.</p> <p/> </div>