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ANÁLISIS-¿Recortará China pronto el encaje bancario? ¿Cuáles son las implicaciones?

ANÁLISIS-¿Recortará China pronto el encaje bancario? ¿Cuáles son las implicaciones?
ANÁLISIS-¿Recortará China pronto el encaje bancario? ¿Cuáles son las implicaciones?   -   Derechos de autor  Thomson Reuters 2021
Por Reuters
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Por Kevin Yao

PEKÍN, 8 jul – El Gobierno chino se comprometió el miércoles a recortar cuando sea preciso la cantidad de efectivo que los bancos deben mantener como reservas para apoyar a una economía en desaceleración, aumentando las expectativas de una inminente medida de flexibilización de las políticas monetarias.

Estas reducciones del conocido como encaje bancario o coeficiente de reservas mínimas obligatorias (RRR, por sus siglas en inglés) ayudarán a apuntalar la economía, especialmente a las pequeñas empresas, dijo el gabinete chino, en una declaración que tomó a los inversores por sorpresa, ya que la mayoría había apostado por un endurecimiento gradual de la política monetaria.

Todas las miradas están puestas ahora en el Banco Popular de China (PBOC, por sus siglas en inglés), que ha ido reduciendo gradualmente sus estímulos frente a la pandemia para reducir los riesgos del endeudamiento, al tiempo que mantiene los apoyos específicos a pequeñas empresas.

Un recorte del RRR sería el primero desde abril de 2020, cuando la economía se vio sacudida por la pandemia de COVID-19.

¿SE AVECINA UN RECORTEDELRRR?

Es probable, pero no está garantizado.

El PBOC suele seguir las orientaciones del Gobierno chino, que supervisa la segunda economía del mundo y traza el curso fundamental de las políticas de China.

En la mayoría de los casos, el PBOC ha seguido las peticiones del Gobierno de recortar los RRR, pero no siempre. Por ejemplo, no hubo ningún movimiento en materia de política monetaria después de que el gabinete sugiriera un recorte en junio de 2020.

El crecimiento de la economía china se está ralentizando, probablemente hasta el 7-8% en abril-junio tras una expansión récord del 18,3% en el primer trimestre, que no obstante se vio fuertemente sesgada por el efecto comparativo con la fuerte caída de la actividad a principios de 2020. La actual desaceleración podría profundizarse debido al aumento de los precios de las materias primas.

Las pequeñas empresas de los sectores del final de la cadena productiva podrían ser las más afectadas por el aumento de los precios de las materias primas, ya que se esfuerzan por trasladar el aumento de los costes a los consumidores.

¿CUÁNDO Y DE QUÉFORMA?

No es seguro.

La mayoría de los analistas esperan un recorte del RRR para los pequeños bancos, dado que el Gobierno chino hizo hincapié en la necesidad de apoyar a las pequeñas empresas, pero no se puede descartar un recorte para todas las entidades de crédito.

Los analistas de Nomura esperan un recorte universal de 50 puntos básicos en las próximas semanas.

Wen Bin, economista de Mingsheng Bank, espera un recorte hacia finales de septiembre, si la inflación al consumo se suaviza en los próximos meses.

Un recorte del RRR podría inyectar fondos permanentes en el sistema bancario, lo que permitiría a los bancos ampliar sus carteras de préstamos y reducir los costes de financiación. Otros vehículos de política monetaria, como la facilidad de crédito a medio plazo (MLF, por sus siglas en inglés), inyectarían fondos a corto y medio plazo.

En los últimos años, el PBOC ha recurrido a los préstamos del MLF con más frecuencia que a las recortes de los RRR.

Los probables recortes de los RRR ayudarían a aliviar la presión de liquidez causada por el vencimiento de más de 4 billones de yuanes (617.200 millones de dólares) en préstamos MLF y la emisión neta de bonos del Estado por un total de 4,5 billones de yuanes en la segunda mitad de este año.

¿CUÁNTOMARGENHAYPARANUEVOSRECORTES?

Todavía hay margen, pero no tan amplio como antes.

El recorte del RRR en abril de 2020 marcó la décima reducción de este tipo desde principios de 2018, cuando el PBOC comenzó un ciclo de flexibilización, que se aceleró significativamente desde principios de 2020 después de que la pandemia de COVID-19 paralizara la actividad económica.

En mayo de 2020, el PBOC dijo que el RRR promedio para las instituciones financieras chinas había caído en un total de 520 puntos básicos desde principios de 2018 hasta el 9,4%.

¿UN RECORTEDELRRRCAMBIARÁ EL RUMBO DE LA POLÍTICAMONETARIA?

El banco central chino ha estado tratando de enfriar el crecimiento del crédito para ayudar a frenar el endeudamiento y los riesgos financieros, y esa postura fundamental podría no cambiar.

Los dirigentes chinos han prometido evitar giros bruscos en la política monetaria, ya que la recuperación económica aún no es amplia y equilibrada.

El PBOC ha mantenido su tasa de interés de referencia sin cambios durante 14 meses.

Los economistas prevén que la economía crezca más del 8% este año, frente al modesto objetivo de crecimiento del Gobierno chino de un porcentaje superior al 6%, lo que sugiere que no hay grandes presiones para intensificar la flexibilización.

En el plano fiscal, es probable que los gobiernos locales aceleren la emisión de bonos para canalizar más fondos hacia proyectos clave, lo que contribuirá a estimular el crecimiento.

El esperado recorte del RRR, junto con los esfuerzos para guiar los tipos de interés del mercado a la baja, constituirá probablemente una operación de ajuste de la política monetaria para calmar la presión a la baja sobre la economía.

Un exmiembro del banco central chino dijo a principios de esta semana que Pekín también debería guiar los tipos de interés del mercado a la baja para apoyar el crecimiento económico y aliviar las presiones de financiación sobre los gobiernos locales.

(1 dólar = 6,4808 yuanes chinos renminbi)