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Mientras el BCE estudia otra gran subida, Schnabel dice que las perspectivas de inflación no han mejorado

ECB, IMF call on climate standard setters to align company disclosures
ECB, IMF call on climate standard setters to align company disclosures   -   Derechos de autor  Thomson Reuters 2022
Por Reuters

Por Balazs Koranyi y Frank Siebelt

FRÁNCFORT, 18 ago – Las perspectivas de la inflación en la zona euro no han mejorado desde la subida de tipos de julio, dijo Isabel Schnabel, miembro del Consejo del Banco Central Europeo, sugiriendo que es partidaria de otra gran subida de los tipos de interés el mes que viene, aunque los riesgos de recesión se acentúen.

El banco central del bloque de 19 países sorprendió a los inversores con una subida de tipos de 50 puntos básicos el mes pasado, ante el temor de que la inflación, que ahora se acerca a los dos dígitos, corriera el riesgo de afianzarse.

Sin embargo, esa medida no fue suficiente para alterar las perspectivas de inflación, e incluso una recesión por sí sola no bastaría para aplacar las presiones sobre los precios, dijo Schnabel, jefa de operaciones de mercado del BCE.

“En julio decidimos subir los tipos en 50 puntos básicos porque estábamos preocupados por las perspectivas de inflación”, dijo a Reuters en una entrevista. “Las preocupaciones que teníamos en julio no se han aliviado… No creo que estas perspectivas hayan cambiado fundamentalmente”.

Una subida de tipos en septiembre se considera un hecho seguro, con los responsables de política monetaria divididos entre 25 y 50 puntos básicos. Los comentarios de Schnabel sugieren que es probable que abogue por una subida mayor.

En las últimas semanas, los mercados han aumentado sus apuestas de subidas de tipos a medida que aumentan las presiones inflacionistas, y ahora prevén una subida de 55 puntos básicos en septiembre y un total de 118 puntos básicos para finales de año.

El problema es que, con un 8,9%, la inflación es más de cuatro veces superior al objetivo del 2% del BCE y podría seguir subiendo, incluso si el aumento de los costes de la energía merma el poder adquisitivo y frena el crecimiento.

“Yo no excluiría que, a corto plazo, la inflación siga aumentando”, dijo Schnabel, una política conservadora.

“Es probable que estas presiones inflacionistas nos acompañen durante algún tiempo; no desaparecerán rápidamente”, dijo. “Pasará algún tiempo hasta que la inflación vuelva al 2%”.

Aunque es probable que la inflación se ralentice bruscamente en los próximos años, Schnabel señaló que las proyecciones del BCE han sido erróneas en los últimos trimestres, por lo que hay que dar más peso a las cifras reales de crecimiento de los precios en las decisiones de política monetaria.

Para ver la entrevista completa con Schnabel, haga clic en:

¿RECESIÓN?

Una complicación para el BCE es que sus subidas de tipos se producen justo cuando una recesión, inducida por la subida de los precios del petróleo, se cierne sobre el bloque. Si se endurece la política monetaria al tiempo que se entra en una recesión, se corre el riesgo de agravarla.

Schnabel reconoció el riesgo de recesión, pero dijo que hay una serie de señales que sugieren que las expectativas de inflación pueden estar “desancladas”, lo que significa que el banco central ha perdido la confianza en su voluntad de cumplir su mandato.

“Hay un fuerte indicio de que el crecimiento se va a ralentizar y no descartaría que entráramos en una recesión técnica, especialmente si el suministro de energía de Rusia se interrumpe aún más”, dijo Schnabel.

“Los riesgos a la baja para el crecimiento económico también han aumentado debido a las perturbaciones adicionales de la oferta, causadas por las sequías o el bajo nivel de agua en los principales ríos”, dijo. “Parece que, de los grandes países de la zona del euro, Alemania es la más afectada”.

Aunque una recesión amortiguará las presiones sobre los precios, por sí sola no será suficiente para que la inflación vuelva a alcanzar el objetivo.

“Incluso si entramos en una recesión, es bastante improbable que las presiones inflacionistas disminuyan por sí solas”, dijo Schnabel. “Entonces, la desaceleración del crecimiento probablemente no sea suficiente para amortiguar la inflación”.

Otra complicación es que las subidas de tipos van a elevar los costes de los préstamos de forma desproporcionada en la periferia del bloque, poniendo en mayor riesgo a las naciones más endeudadas como Italia o Grecia.

Pero el BCE ha orientado las compras de bonos hacia el sur de Europa en las últimas semanas para aliviar las presiones del mercado, y Schnabel dijo que los mercados eran más estables ahora, incluso si la volatilidad sigue siendo elevada y la liquidez es baja.