El BCE podría frenar las subidas de tipos y presentar planes para drenar liquidez

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El BCE podría frenar las subidas de tipos y presentar planes para drenar liquidez Derechos de autor Thomson Reuters 2022
Por Reuters
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Por Francesco Canepa y Balazs Koranyi

FRÁNCFORT, 15 dic - Los mercados esperan que el Banco Central Europeo (BCE) suba los tipos de interés por cuarta vez consecutiva el jueves, aunque probablemente en un incremento menor, y que presente planes para drenar efectivo del sistema financiero en su lucha contra una inflación galopante.

El BCE ha estado subiendo los tipos a un ritmo sin precedentes para frenar unos precios disparados en los 19 países que utilizan el euro, impulsados por el encarecimiento del combustible desde que Rusia invadió Ucrania y por la reapertura de la economía tras la pandemia del COVID-19.

El Banco Central de la zona euro ha subido el interés que paga por los depósitos bancarios del -0,5% al 1,5% en sólo tres meses, invirtiendo así una década de política monetaria ultralaxa tras verse sorprendido por la repentina subida de los precios.

Pero es probable que este rápido ciclo de endurecimiento se ralentice en la reunión de política monetaria del 15 de diciembre, ya que la inflación muestra signos de estar tocando techo y se avecina una recesión.

Se prevé que el BCE suba los tipos de interés medio punto porcentual esta semana, tras las dos subidas de 75 puntos básicos en sus dos reuniones anteriores, reflejando el cambio de ritmo de la Reserva Federal estadounidense del miércoles.

Pero, al igual que la Reserva Federal, también se prevé que el BCE anuncie futuras subidas para persuadir a los inversores de que sigue luchando seriamente contra la inflación, que podría mantenerse por encima de su objetivo del 2% hasta 2025.

"Creemos que el Consejo de Gobierno del BCE se esforzará por subrayar que la reducción del ritmo no debe confundirse con un final inminente del ciclo de subidas", escribieron los analistas de BNP Paribas en una nota a sus clientes.

Los economistas encuestados por Reuters prevén que el BCE suba el tipo que paga por los depósitos bancarios al 2% el jueves, antes de llevarlo al 2,5% en marzo y al 2,75% en junio.

El banco central también tenía previsto presentar planes para dejar de sustituir los bonos que vencen en su cartera de 5 billones de euros, revirtiendo años de compras de deuda que han convertido al banco central en el mayor acreedor de muchos Estados de la eurozona.

La medida, que absorbe liquidez del sistema financiero, está concebida para permitir que aumenten los costes de los préstamos a largo plazo siguiendo una medida similar adoptada por la Reserva Federal a principios de este año.

El BCE anunciará sus decisiones políticas a las 13.15 GMT, seguido de una conferencia de prensa de su presidenta, Christine Lagarde, a las 13.45 GMT.

CONSENSOS

Sin embargo, es probable que el debate del jueves sea acalorado después de que la influyente miembro del consejo del BCE, Isabel Schnabel, se opusiera abiertamente a la idea de subidas más pequeñas defendida por el economista jefe Philip Lane.

Esto creó la necesidad de consensos en torno a la senda de los tipos y el ritmo de reducción de la cartera de bonos del BCE, conocido en la jerga del mercado como endurecimiento cuantitativo (QT, por sus siglas en inglés, consistente en la retirada del efectivo inyectado para estimular la economía).

"El regateo sigue siendo la esencia de la política monetaria del BCE", afirma Davide Oneglia, economista de la consultora TS Lombard. La contrapartida de unas subidas de tipos más lentas será una orientación de tono agresivo sobre el tipo de interés final, acompañada de un QT 'pasivo' más rápido o más temprano".

Algunos miembros del Consejo de Gobierno del BCE, como el presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, han pedido que el QT comience en marzo o incluso antes, mientras que los miembros opuestos a un rápido endurecimiento esperan un lanzamiento más tardío.

Hasta ahora, la economía de la zona del euro ha resistido, e incluso la producción creció más de lo previsto en el tercer trimestre.

En general, se considera que el BCE dejará vencer deuda por valor de 175.000 millones de euros (186.010 millones de dólares) el año que viene, según un sondeo de Reuters, lo que apunta a una reducción mensual de entre 15.000 y 20.000 millones de euros, dependiendo de la fecha de inicio.

Es previsible que Lagarde se enfrente a preguntas sobre hasta qué punto el BCE pretende subir los tipos y reducir sus tenencias de bonos, y sobre la interacción entre ambos.

Pero los inversores que esperen respuestas sustanciales pueden verse decepcionados.

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