Por Harry Robertson y Nell Mackenzie
LONDRES, 30 ene - Los inversores han acumulado la mayor apuesta contra la deuda pública alemana desde 2015, mientras el país emite grandes cantidades de deuda y el Banco Central Europeo (BCE) lanza mensajes contundentes sobre su lucha contra la inflación.
El valor de la deuda pública alemana en préstamo —habitualmente considerado como indicador de posiciones cortas— ascendió a 111.100 millones de euros (121.000 millones de dólares) el 18 de enero, según datos de S&P Global Market Intelligence, el nivel más alto desde diciembre de 2015.
Cuando inversores como los fondos de cobertura quieren tomar una posición corta en un bono, lo toman prestado de un bróker y lo venden, con el objetivo de recomprarlo más tarde por menos dinero y embolsarse la diferencia. El valor de los bonos prestados se considera, por tanto, un indicador de las posiciones cortas o vendedoras.
Según los analistas, es probable que haya factores técnicos en juego. Por ejemplo, los bonos alemanes suelen tomarse prestados para protegerse de riesgos o acceder a activos de alta calidad.
Sin embargo, muchos inversores desconfían tras el reciente repunte de los precios de la deuda alemana. Gareth Hill, gestor de fondos de Royal London Asset Management, dijo que está apostando en contra de la deuda pública europea a más largo plazo en general, incluida la de Alemania. Citó los planes de endeudamiento de Alemania como una razón clave.
"Va a haber mucha más oferta, los bancos centrales van a comprar menos", afirmó Hill. En su opinión, el mercado ha absorbido fácilmente las emisiones de lo que va de año, pero "por algún lado tiene que notarse".
Alemania dijo a finales del año pasado que planeaba una emisión récord de deuda de alrededor de 540.000 millones de euros en 2023, en gran parte para hacer frente a la crisis energética. Esta cifra era superior a los 450.000 millones de euros de 2022.
El aumento se produce justo cuando el BCE se prepara para recortar su apoyo al mercado de bonos. A partir de marzo reducirá gradualmente su cartera de bonos, en un proceso conocido como endurecimiento cuantitativo (QT por sus siglas en inglés), dejando que los bonos venzan sin reinvertir el dinero.
El rendimiento del bono alemán a 10 años ha caído desde el 2,569% de principios de año, su nivel más alto en 11 años, hasta alrededor del 2,25%. Los rendimientos se mueven de forma inversa a los precios.
"Estoy esperando ver otro máximo, como en diciembre, en torno al 2,5%", dijo Mauro Valle, responsable de renta fija de Generali Investments Partners de Italia, que está posicionado en contra de los bonos alemanes.
Según Valle, el crecimiento europeo, mayor de lo previsto, mantiene la presión sobre el BCE para que siga subiendo los tipos de interés. Unos tipos más altos suelen provocar que los inversores exijan una mayor rentabilidad de los bonos, lo que empuja los rendimientos al alza y los precios a la baja.
En las dos últimas semanas, los dirigentes del BCE, incluida su presidenta, Christine Lagarde, se han mostrado muy duros con la inflación y han afirmado que los tipos de interés aún tienen mucho que subir.
El BCE ya ha subido los costes de endeudamiento en 250 puntos básicos desde julio, y los operadores esperan otra subida de 50 puntos básicos esta semana
(1 dólar = 0,9181 euros)