La UE negocia en Bruselas una reforma para integrar mejor sus mercados de capitales. Alemania logró exceptuar las sedes nacionales de Deutsche Börse de la supervisión central, que seguirá en manos regionales.
Algunos de los centros de negociación de Deutsche Börse, empresa responsable del intercambio de acciones y valores en la Bolsa de Fráncfort, seguirían bajo supervisión regional tras las presiones ejercidas por Alemania en Bruselas para conservar esas competencias de supervisión, según explicaron a 'Euronews' dos personas familiarizadas con las negociaciones.
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El Gobierno irlandés, que actualmente preside las conversaciones entre los Estados miembros, ha introducido esa excepción en el último texto de compromiso, señalaron las mismas fuentes.
Ese movimiento podría debilitar la reforma propuesta o retrasar un acuerdo en Bruselas sobre la integración de los mercados de capitales, un paquete legislativo emblemático que el bloque ha situado en el centro de su mandato para reforzar la competitividad económica global de Europa.
Reducir la fragmentación es uno de los objetivos de la reforma de la supervisión, que cedería competencias de supervisión a la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA).
Algunos centros de negociación con una actividad transfronteriza limitada seguirían bajo supervisión nacional. Sin embargo, la exclusión propuesta de ciertas plataformas de negociación pertenecientes a Deutsche Börse, ampliamente considerada un actor de gran importancia, de la supervisión directa de la ESMA se enfrenta a la oposición de otros Estados miembros y corre el riesgo de frustrar el objetivo de cerrar un acuerdo sobre la ley antes de fin de año.
Los ministros de Economía y Finanzas de la UE tienen previsto reunirse el 9 de octubre y, según las fuentes, el objetivo es debatir la reforma y alcanzar un acuerdo en esa ocasión.
En respuesta a una solicitud de comentarios de 'Euronews', el Gobierno alemán precisó que la exención propuesta solo se aplicaría a los centros de negociación con un enfoque principalmente nacional; estos quedarían fuera de la supervisión centralizada, y no al conjunto del grupo Deutsche Börse.
"El compromiso no es una excepción para el grupo Deutsche Börse. Con independencia del debate sobre los centros de negociación, el grupo Deutsche Börse estará bajo supervisión directa de la ESMA desde el primer día con sus entidades de infraestructura de mercado financiero (CCP y CSD)", explicó a 'Euronews' un portavoz del Ministerio de Finanzas alemán, en referencia a las cámaras de compensación (CCP) y a los depositarios centrales de valores (CSD) de Deutsche Börse.
Las cámaras de contrapartida central (CCP) gestionan los riesgos entre compradores y vendedores en las transacciones financieras. Los depositarios centrales de valores (CSD) custodian los valores y facilitan la liquidación de las operaciones.
¿Qué son los mercados de capitales?
Los mercados de capitales son espacios de negociación en los que particulares, instituciones y gobiernos compran y venden instrumentos financieros a largo plazo, como acciones o deuda.
Ofrecen a las empresas una vía para obtener financiación y apoyar su crecimiento. Sin embargo, crecer a escala en Europa sigue siendo un reto. Las operaciones transfronterizas pueden resultar costosas, llevar mucho tiempo e implicar una carga administrativa considerable. Esto se debe a que las normas difieren entre los Estados miembros y, incluso cuando son las mismas, su aplicación puede variar.
La reforma forma parte de la estrategia de Unión de Ahorro e Inversión (SIU) de la UE, que pretende reducir la fragmentación de los mercados de capitales y, al mismo tiempo, incentivar que los ciudadanos europeos inviertan parte de sus ahorros en el mercado de capitales.
La debilidad del mercado europeo de capitales es una de las razones por las que las empresas en Europa obtienen la mayor parte de su financiación a través del crédito bancario.
Sin suficiente diversificación, las empresas buscan otros mercados donde la financiación esté más disponible, como Estados Unidos.
Así ocurrió, por ejemplo, con Klarna, que eligió Nueva York en lugar de Europa para su salida a bolsa: las empresas de más rápido crecimiento de Europa suelen mirar al otro lado del Atlántico en busca de fuentes de capital más profundas.
Según el Informe Macroeconómico Europeo 2026 de la Comisión Europea, cada año salen de la UE, en términos netos, alrededor de 300.000 millones de euros de ahorro, que financian inversión en el extranjero, principalmente en Estados Unidos.
Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, ha reclamado en varias ocasiones la integración de los mercados de capitales como una prioridad fundamental.
La reforma de los mercados de capitales también fue mencionada por el ex primer ministro italiano, Mario Draghi, en su informe de 2024 sobre la competitividad europea como un paso importante.
La incógnita ahora es si otros Estados miembros pedirán exenciones similares y cuánta autoridad tendrá el supervisor de la UE en caso de que las consigan.