La inflación de la eurozona bajó al 1,7% en enero, su nivel más bajo desde septiembre de 2024 y por debajo del objetivo del 2% del BCE. La inflación subyacente se moderó al 2,2% por el desplome de los precios de la energía.
La inflación de la zona euro siguió moderándose en enero, hasta situarse en su nivel más bajo desde septiembre de 2024 y por debajo del objetivo a medio plazo del Banco Central Europeo (BCE).
Según una estimación preliminar de Eurostat, la inflación interanual en la zona euro descendió desde el 2,0% registrado en diciembre, en línea con las expectativas del mercado.
La inflación subyacente se enfría aún más
La inflación subyacente, que excluye los precios más volátiles de la energía y los alimentos, bajó ligeramente del 2,3% al 2,2% interanual, su nivel más bajo desde octubre de 2021. En términos mensuales, los precios de consumo cayeron un 0,5%, el mayor descenso desde noviembre de 2023.
Los servicios registraron la tasa interanual más elevada, del 3,2%, frente al 3,4% anterior, mientras que los alimentos, el alcohol y el tabaco repuntaron ligeramente hasta el 2,7%. Los bienes industriales no energéticos apenas subieron un 0,4% y los precios de la energía se desplomaron un 4,1%, tras una caída del 1,9% el mes precedente.
En tasa mensual, los precios en el conjunto del bloque se contrajeron un 0,5%, la mayor caída desde noviembre de 2023.
Entre las principales economías del área del euro, la inflación se mantuvo contenida. Alemania registró una tasa interanual estimada del 2,1%, en línea con la media de la zona euro, mientras que Italia apenas alcanzó el 1%, reflejo de una demanda interna débil.
Francia destacó con una tasa estimada del 0,4%, la más baja del bloque, lo que subraya la intensidad del reciente proceso desinflacionista. Eslovaquia registró la inflación interanual más alta, del 4,2%.
La caída de la inflación refleja una demanda débil
Para algunos economistas, la bajada de la inflación no es una buena noticia sin matices.
Joe Nellis, profesor emérito y asesor económico en MHA, advirtió de que la tendencia desinflacionista está impulsada en parte por una demanda apagada.
"No es necesariamente un motivo de celebración", señaló Nellis.
"El débil crecimiento económico de los últimos años ha lastrado la demanda y ha contribuido a empujar la inflación a la baja".
Aunque la moderación de los precios de la energía ha contribuido a esta desaceleración, la inflación subyacente sigue siendo más persistente, si bien su dinámica continúa enfriándose en lugar de repuntar.
Con la inflación ya cerca del objetivo y un crecimiento débil en buena parte del bloque, no hay argumentos para un endurecimiento adicional de la política monetaria, explicó Nellis.
Para las empresas, el entorno es cada vez más predecible. Una inflación próxima al objetivo mejora la visibilidad sobre costes y precios, mientras que los costes de financiación, aunque siguen siendo elevados en comparación con los niveles previos a la pandemia, han bajado desde los máximos recientes y podrían relajarse aún más a lo largo de 2026.
La demanda de los hogares, sin embargo, se espera que se recupere solo de forma gradual a medida que se recuperen las rentas reales.
¿Qué hará ahora el BCE?
Está previsto que el BCE mantenga sin cambios los tipos de interés en la primera reunión del año de su Consejo de Gobierno, que se celebra el jueves.
Alexandre Strott, economista de Goldman Sachs, señaló que la primera reunión del año del BCE probablemente será tranquila.
"Es probable que el Consejo de Gobierno mantenga los tipos y el resto de parámetros de política sin cambios", indicó, al subrayar que los datos que van llegando siguen en líneas generales las previsiones de los servicios del banco y que las autoridades consideran adecuada la orientación actual.
Se espera así que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, vuelva a insistir en que la política monetaria está en un "buen lugar" por sexta reunión consecutiva.
Roman Ziruk, analista sénior de mercados en Ebury, señaló que el panorama de inflación apunta a unas presiones de precios contenidas, con riesgos crecientes de que la inflación quede por debajo del objetivo.
"La rápida apreciación del euro reduce de forma apreciable los precios de las importaciones", explicó Ziruk, quien añadió que también perjudica la competitividad de las exportaciones, un canal clave para la economía del área del euro.
Como resultado, los mercados, que hace apenas unas semanas se inclinaban por una subida de tipos, otorgan ahora una probabilidad de uno entre cinco a un recorte antes de final de año.
Ruben Segura-Cayuela, economista de Bank of America, prevé que el BCE se mantenga prudente.
"Si la incertidumbre fue un factor clave para que Lagarde optara por la prudencia en diciembre, desde entonces no ha hecho más que aumentar", afirmó.
Bank of America sigue esperando un recorte de tipos de 25 puntos básicos en marzo de 2026, que considera el último de este ciclo de relajación, seguido de una larga pausa durante 2026 y 2027.
Reacción contenida en los mercados
Los mercados financieros reaccionaron con tibieza a los datos. El euro se mantuvo estable en torno a 1,18 dólares, mientras que la rentabilidad del Bund alemán apenas varió, en el 2,88%.
Las bolsas de la zona euro avanzaron ligeramente, con el índice Euro STOXX 50 al alza un 0,3%.
Los principales índices nacionales cerraron en positivo aunque con un comportamiento dispar, con el DAX alemán sumando un 0,06%, el CAC 40 francés un 0,74% y el FTSE MIB italiano un 0,69%.