Deutsche Telekom ya posee el 53% de T-Mobile US. Ahora quiere hacerse con el resto, en una operación que podría convertirse en la mayor fusión empresarial de la historia.
El gigante alemán de las telecomunicaciones estudia una integración total con su filial estadounidense que reconfiguraría el sector global de las telecomunicaciones y podría superar a todas las operaciones de fusiones y adquisiciones realizadas hasta ahora.
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Deutsche Telekom sopesa una fusión completa con T-Mobile US, una posibilidad de la que se han hecho eco numerosos medios alemanes y que adelantó 'Bloomberg', en una operación que podría crear el operador de telefonía móvil más valioso del mundo y redefinir el futuro del referente tecnológico europeo. El grupo alemán ya posee algo más del 53% de T-Mobile US, lo que le convierte en el accionista de referencia del operador estadounidense.
Ahora, según personas conocedoras de la operación, explora la creación de una nueva sociedad que presentaría una oferta íntegramente en acciones por ambas compañías, integrando a dos gigantes cotizados en una única entidad transatlántica tanto en Estados Unidos como en Europa.
El grupo resultante podría alcanzar una valoración de hasta 400.000 millones de dólares (360.000 millones de euros), por encima de los 173.390 millones de euros de la unión entre Vodafone y Mannesmann anunciada en 1999, actualmente la mayor operación pública de fusiones y adquisiciones registrada, según datos de London Stock Exchange Group. No sería solo una noticia del sector de las telecomunicaciones, sino un momento decisivo en la historia corporativa.
Una joya de la corona industrial alemana
Deutsche Telekom no es una empresa cualquiera en Alemania. Nacida de la antigua Deutsche Bundespost estatal a mediados de los años noventa, sigue siendo uno de los mayores y más estratégicos grupos de telecomunicaciones de Europa.
El Gobierno alemán y el banco público KfW poseen conjuntamente en torno a un 28%, lo que convierte a Berlín no solo en un observador pasivo, sino en un actor imprescindible en cualquier operación. Cualquier transacción necesitaría su visto bueno, algo que dista mucho de estar garantizado.
Una fusión completa reduciría la participación de Berlín hasta un estimado del 17%-18%, lo que podría dejarla por debajo del umbral del entorno del 25% que las autoridades alemanas han considerado históricamente el mínimo para empresas estratégicas. Eso podría convertirse en un problema político tanto como financiero.
La ironía es que T-Mobile US se ha convertido en el motor que sostiene casi toda la valoración de Deutsche Telekom. Más del 70% de los aproximadamente 135.000 millones de euros de capitalización bursátil del grupo alemán procede de su participación en T-Mobile. En la práctica, las acciones de Deutsche Telekom que cotizan en Fráncfort son cada vez más solo un vehículo que agrupa un negocio móvil estadounidense. Una fusión total no haría sino oficializar esa realidad.
La trayectoria de T-Mobile bajo control alemán ha estado lejos de ser sencilla. Deutsche Telekom acordó la compra de VoiceStream Wireless en los 2000 en una operación valorada inicialmente en 50.700 millones de dólares (46.000 millones de euros) y rebautizó la compañía como T-Mobile USA tras el cierre de la transacción al año siguiente.
Una década después, el negocio perdía clientes a gran velocidad y lastraba los resultados del grupo. Un intento de venderlo a AT&T fue bloqueado por los reguladores. En su lugar, Deutsche Telekom sacó T-Mobile a bolsa mediante una fusión inversa con MetroPCS en 2013 y fue recomprando participación con el tiempo.
Desde entonces, T-Mobile ha crecido hasta convertirse en el segundo mayor operador móvil de Estados Unidos, con una capitalización superior a la de la propia Deutsche Telekom y que aporta la mayor parte del beneficio del grupo. Es, en resumen, la historia de éxito que salvó a la matriz.
Una sociedad holding con modelo irlandés
En uno de los escenarios, aún en el terreno de la especulación debido a que Deutsche Telekom se niega a confirmar oficialmente la operación o a ofrecer detalles, una nueva sociedad holding lanzaría una oferta íntegramente en acciones por ambas compañías, estaría controlada por los actuales accionistas y cotizaría en Estados Unidos y Europa, replicando la estructura utilizada en la fusión de 2018 entre las compañías de gases industriales Linde y Praxair, en la que una sociedad holding irlandesa actuó como vehículo neutral para la integración transatlántica.
Probablemente el holding se constituiría fuera de Alemania, e Irlanda se contempla como posible modelo. Si Berlín aceptaría esa opción es otra cuestión. Los obstáculos son considerables: cualquier ampliación de capital necesitaría la aprobación del 75% de los accionistas de Deutsche Telekom.
El congresista estadounidense Jim Jordan, presidente de la Comisión Judicial de la Cámara de Representantes, aseguró que el Gobierno de Estados Unidos examinará con lupa cualquier acuerdo. "La toma de control de T-Mobile por una empresa extranjera llamará la atención de nuestro equipo", declara a 'Bloomberg'.
Se avecinan notificaciones ante las autoridades de competencia, la aprobación de la Comisión Federal de Comunicaciones (FCC) y una posible revisión de seguridad nacional por parte del comité CFIUS. Las conversaciones se consideran, en general, en una fase muy inicial y podrían no desembocar en ningún acuerdo.
Pero el simple hecho de que estén en marcha indica algo significativo, después de 25 años de compras, salidas a bolsa e intentos de venta fallidos, Deutsche Telekom podría estar por fin preparada para traer a T-Mobile definitivamente a casa.