Los mercados reaccionan no solo a las decisiones del BCE, sino también a los discursos y entrevistas de sus responsables, cuyo efecto acumulado puede igualar al de los anuncios oficiales, según una nueva investigación.
Los discursos y entrevistas de los responsables de política monetaria del Banco Central Europeo (BCE) pueden mover los mercados tanto como los anuncios formales de política monetaria, según un estudio del propio BCE publicado este jueves.
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La investigación, realizada por los economistas Klodiana Istrefi, Florens Odendahl y Giulia Sestrieri, concluye que los mercados reaccionan no solo a las decisiones de política monetaria del BCE que se anuncian cada seis semanas, sino también a lo que dicen entre reuniones sus principales responsables.
Estas intervenciones contribuyen a moldear las expectativas del mercado sobre la dirección futura de la política monetaria, lo que a su vez repercute en la inflación y el desempleo en el conjunto del área del euro.
Aunque el efecto pueda resultar difícil de detectar a partir de un discurso o una entrevista concreta, el estudio señala que su impacto acumulado puede ser comparable al de los anuncios formales de política.
"Nuestros resultados muestran que la reacción del mercado a los eventos de comunicación entre reuniones suele ser tan intensa como la reacción a los anuncios formales de las decisiones del Consejo de Gobierno", escribieron los autores en una entrada en el blog del BCE.
"También comprobamos que los eventos de comunicación entre reuniones nos ayudan a estimar mejor el impacto económico de la política monetaria en el área del euro", añadieron.
Los autores han elaborado una "Base de datos de eventos de comunicación del área del euro" que recoge 304 decisiones formales de política y aproximadamente 5.000 actos públicos entre enero de 1999 y principios de 2024.
Analizaron discursos y entrevistas de los presidentes del BCE, de los miembros del Comité Ejecutivo y de los gobernadores de los bancos centrales nacionales de Alemania, Francia, España e Italia, los cuatro países más grandes del área del euro.
"Comprobamos que en torno al 45% de los anuncios formales de política provocaron una reacción significativa del mercado. En cambio, los resultados de los eventos de comunicación entre reuniones fueron más diversos y solo una parte menor de ellos generó una reacción significativa", escribieron los autores, precisando que estos resultados no son sorprendentes.
"Los anuncios formales de política que siguen a las reuniones del Consejo de Gobierno se centran por definición en las decisiones de política monetaria, mientras que los eventos de comunicación entre reuniones abarcan un abanico de temas mucho más amplio", añadieron.
Sin embargo, estas intervenciones públicas son mucho más frecuentes que los anuncios formales de política, lo que hace que su impacto acumulado sea considerable.
El estudio también mide qué figuras influyen más en los mercados a través de sus discursos y entrevistas. En primer lugar, los presidentes del BCE tienen "el mayor impacto, en promedio", seguidos por los gobernadores de los bancos centrales nacionales y, en tercer lugar, por los miembros del Comité Ejecutivo del BCE.
"Esto pone de relieve la importancia de mirar más allá del presidente del BCE y de los miembros del Comité Ejecutivo cuando se analiza la comunicación sobre política monetaria en una unión monetaria heterogénea, donde los países difieren notablemente en sus estructuras económicas, sus niveles de deuda pública y la situación financiera de hogares y empresas", señala el informe.