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¿Qué se juega Francia en esta segunda vuelta? Su economía depende del resultado electoral

Una mujer pasa junto a un cartel en el que se lee "Vota" antes de la segunda vuelta de las elecciones del domingo 7 de julio de 2024.
Una mujer pasa junto a un cartel en el que se lee "Vota" antes de la segunda vuelta de las elecciones del domingo 7 de julio de 2024. Derechos de autor Jean-Francois Badias/Copyright 2024 The AP. All rights reserved.
Derechos de autor Jean-Francois Badias/Copyright 2024 The AP. All rights reserved.
Por Piero Cingari
Publicado Ultima actualización
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Este artículo se publicó originalmente en inglés

Los analistas coinciden en que los riesgos fiscales para Francia aumentarían si la Agrupación Nacional de Marine Le Pen obtiene la mayoría absoluta, aunque los últimos sondeos sugieren que este resultado es poco probable.

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Los franceses acuden este domingo a las urnas para la decisiva segunda vuelta de las elecciones legislativas. Esta votación determinará la composición de la Asamblea Nacional francesa, en la que están en juego 577 escaños, de los cuales 289 son necesarios para la mayoría absoluta.

En el momento en que los electores se preparan para votar, es mucho lo que está en juego para la futura dirección del panorama legislativo y económico de Francia.

Últimos sondeos: La extrema derecha no alcanzaría la mayoría absoluta

En un movimiento táctico para evitar la división del voto contra la extrema derecha, la alianza centrista de Macron y el izquierdista Nuevo Frente Popular han retirado a más de 200 candidatos de las papeletas de la segunda vuelta de esta semana, creando lo que en Francia se conoce como el frente republicano.

Las proyecciones basadas en cinco encuestas recientes indican que la ultraderechista Agrupación Nacional (RN) y sus aliados obtendrían entre 190 y 250 escaños. Sin embargo, esto seguiría siendo insuficiente para alcanzar el umbral de 289 escaños necesario para aprobar leyes sin problemas.

La líder de la Agrupación Nacional, Marine Le Pen, advirtió en una entrevista a la cadena de televisión francesa 'CNews' de la posibilidad de un bloqueo político: "Si nadie consigue la mayoría absoluta, y somos los únicos que podemos, no se aprobará ninguna ley".

Se prevé que el izquierdista Nuevo Frente Popular obtenga entre 140 y 200 escaños, mientras que se estima que el grupo centrista de Macron se asegure entre 95 y 162 escaños.

Los resultados de la segunda vuelta de las elecciones influirán en gran medida en las políticas económicas y las perspectivas de mercado de Francia, según sugieren analistas y economistas.

¿Cómo afectaría a la economía francesa un triunfo total de Agrupación Nacional?

"La falta de mayoría absoluta limitaría significativamente al partido a la hora de aplicar su programa político radical. Esto debería evitar una crisis fiscal al estilo Liz Truss en Reino Unido", escribieron el economista senior de ABN Amro Bill Diviney y la estratega de tipos Sonia Renoult.

Incluso si Agrupación Nacional se asegura la mayoría absoluta, ABN Amro cree que la dinámica del mercado y la normativa de la UE evitarían probablemente el peor de los escenarios. Sin embargo, reconocen que habrá más desviaciones fiscales en comparación con la administración actual.

Tras la primera ronda, el diferencial franco-alemán a 10 años se redujo unos 5 puntos básicos, hasta 75 puntos básicos, pero ABN Amro espera que vuelva a ampliarse en los próximos trimestres.

Según Alexandre Stott, estratega de mercado de Goldman Sachs, el objetivo inmediato de cualquier Gobierno recién formado será el presupuesto de 2024. El Gobierno saliente pretendía reducir el déficit al 5,1% del PIB desde el 5,5% de 2023, con un recorte del gasto del 0,3% del PIB anunciado en febrero.

Un Parlamento indeciso podría dar lugar a un ligero desvío fiscal en relación con esta orientación. Por el contrario, se espera que un Gobierno de Agrupación Nacional con mayoría aplique rápidamente una propuesta de recorte del IVA sobre la energía, que costaría alrededor del 0,4% del PIB anual sin medidas de ingresos compensatorias, lo que supondría una mayor tensión para las finanzas públicas.

"Una mayoría absoluta en la Asamblea Nacional daría discrecionalidad para aplicar algunas de las costosas propuestas de su plataforma, como revocar la reforma de las pensiones de 2023", escribió Stott. Goldman Sachs calcula que la deuda pública de Francia podría superar el 115% del PIB en 2026, bajo una mayoría absoluta de extrema derecha.

Según Stott, existe una gran incertidumbre en torno a la política fiscal en 2026 y más allá, ya que un bloqueo político en el marco de un Parlamento colgado podría dar lugar a nuevas elecciones legislativas y a un gobierno diferente en la segunda mitad de 2025.

Además, la perspectiva de las elecciones presidenciales de 2027 podría debilitar los incentivos de cualquier gobierno para llevar a cabo una consolidación fiscal sustancial.

Un recorte del IVA de la energía

Stott esboza tres posibles vías para que las elecciones repercutan en la inflación. En primer lugar, el recorte del IVA de 14,5 puntos porcentuales propuesto por Agrupación Nacional para la energía podría reducir temporalmente la inflación general francesa hasta 1,4 puntos porcentuales.

En segundo lugar, el impacto entre nulo y negativo previsto sobre la demanda agregada en ambos resultados posibles podría reducir ligeramente la inflación subyacente.

En tercer lugar, algunas de las propuestas de Agrupación Nacional en materia de política de competencia e inmigración, aunque en parte entran en conflicto con el derecho de los tratados europeos, podrían aumentar la inflación subyacente.

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