La Reserva Federal mantuvo sin cambios los tipos de interés en su primera reunión de política bajo la presidencia de Kevin Warsh, pero casi la mitad de los responsables señaló que podría apoyar una subida de tipos este año, mientras la inflación sigue elevada.
En un giro notable respecto a sus previsiones anteriores, nueve responsables de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) prevén al menos una subida de los tipos de interés este año, mientras que el banco central también ha eliminado de su comunicado de política monetaria el lenguaje que sugería que su próximo movimiento sería un recorte.
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El inusualmente escueto comunicado refleja probablemente la influencia del nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, nombrado por Trump, que en el pasado ha criticado a la institución por pronunciarse de forma demasiado amplia sobre la evolución de la economía.
Seis responsables proyectan dos o más subidas de tipos este año, un cambio brusco frente a marzo, cuando ningún responsable contemplaba una subida y el comité en su conjunto preveía un recorte en 2026.
El giro refleja la creciente preocupación por una inflación persistente, que se sitúa en su nivel más alto de los últimos tres años. Varios responsables de la Fed han advertido recientemente de que podrían ser necesarios tipos de interés más altos si las presiones sobre los precios no se moderan.
Otros ocho responsables se mostraron a favor de mantener los tipos sin cambios este año, mientras que uno prevé un recorte. Warsh no presentó ninguna previsión sobre los tipos de interés.
Señaló que había animado a sus colegas a hacerlo, pero anteriormente había criticado que esas proyecciones podían encorsetar a la Fed en una orientación concreta de política monetaria. La Fed también eliminó del comunicado su orientación prospectiva.
Warsh explicó además a los periodistas en una rueda de prensa que está creando cinco grupos de trabajo para examinar ámbitos como la forma en que la Fed se comunica, las fuentes de datos que utiliza para tomar decisiones de política monetaria y los marcos con los que evalúa la inflación, todo ello con el objetivo de garantizar que la Fed actúe "con claridad y centrada en el futuro".
La reunión de política monetaria de este miércoles fue la primera para Warsh, nombrado por Trump después de que el presidente criticara duramente a su predecesor, Jerome Powell, por no reducir los tipos con la suficiente profundidad. Los ataques resultaron en gran medida contraproducentes, ya que llevaron a Powell a seguir en el consejo de gobierno de la Fed, donde este miércoles votó a favor de mantener los tipos en torno al 3,6%.
Warsh se enfrenta ahora a una decisión complicada, la Fed suele combatir la inflación elevando los tipos de interés para frenar el crédito y el gasto y enfriar la economía. Sin embargo, dar ese paso probablemente despertaría la ira de la Casa Blanca y podría encarecer las hipotecas, los préstamos para automóviles y otros tipos de financiación justo antes de las elecciones de medio mandato.
Si la guerra con Irán se resuelve, es probable que los precios de la gasolina sigan bajando y que la inflación se modere en los próximos meses. Pero los precios de muchos bienes y servicios, como la ropa, la atención dental y el cuidado infantil, ya subían antes de la guerra con Irán, y la inflación se mantiene por encima del objetivo del 2% de la Fed desde hace cinco años, lo que sugiere que aún puede haber presiones inflacionistas en la economía.
Warsh insistió en varias ocasiones en que los responsables de la Fed están comprometidos con la estabilidad de precios.
"Hemos fallado con la inflación durante cinco años y vamos a arreglarlo", afirmó.
Warsh se enfrenta también a un entorno económico muy distinto al de cuando, el año pasado, pareció hacer campaña para conseguir el puesto de presidente de la Fed. Entonces se mostró abiertamente partidario de unos tipos de interés más bajos, como reclama Trump. Señalaba el desarrollo de la inteligencia artificial como una tecnología capaz de ampliar enormemente la capacidad de la economía para producir bienes y servicios a bajo coste, lo que con el tiempo reduciría la inflación.
Incluso entonces, muchos economistas se mostraban escépticos ante su tesis. Al menos a corto plazo, señalan los analistas, el fuerte aumento de la inversión en semiconductores y equipos informáticos está contribuyendo a elevar la inflación.
De hecho, desde que comenzó la guerra con Irán el 28 de febrero, la inflación se ha acelerado hasta un máximo de tres años del 4,2%, impulsada principalmente por el encarecimiento de la gasolina derivado del conflicto. La Fed suele combatir una inflación más alta elevando su tipo de interés de referencia para enfriar el gasto y el crecimiento.
Trump ha anunciado un acuerdo inicial de paz que podría poner fin a un conflicto de tres meses, pero no está claro si la paz se mantendrá. Y aunque el petróleo volviera a fluir con normalidad desde Oriente Medio, podrían pasar meses antes de que se moderen los precios de la gasolina, los alimentos y conceptos como las tarifas aéreas.
Al mismo tiempo, la contratación ha repuntado en los últimos meses, lo que elimina uno de los principales argumentos para bajar los tipos. En enero, la Fed preveía recortar los tipos dos veces este año, como parte de sus proyecciones económicas trimestrales. Una de las principales razones de esos posibles recortes era que las empresas estaban destruyendo empleo y los responsables temían que aumentara la tasa de paro. El banco central suele recortar su tipo de referencia para estimular el crecimiento económico y la creación de empleo.
Pero a principios de este mes, un informe del Gobierno mostró que la contratación repuntó en mayo, cuando las empresas incorporaron 172.000 puestos de trabajo, el tercer mes consecutivo de sólidos aumentos de empleo.
Stuart Clark, gestor de carteras en Quilter, señaló: "Esta situación es enteramente responsabilidad de Estados Unidos y, con unos precios de la energía que probablemente se mantendrán elevados en comparación con el inicio del año, la inflación no va a empezar a caer de repente".
Añadió que, a la vista de los recientes datos de empleo y de los datos de consumo mejores de lo previsto publicados el miércoles, "no es descabellado pensar que la Fed podría haber subido los tipos a finales de este año, en lugar de recortarlos como se esperaba a comienzos de 2026".
En Wall Street, el S&P 500 cayó un 1,4% tras la publicación de las expectativas sobre tipos de los responsables de la Fed. Preguntado por si cambios como una revisión de los elementos incluidos en las proyecciones económicas podrían inquietar a los mercados, Warsh respondió: "Creo que los mercados financieros funcionan mejor cuando reaccionan a los datos que van conociendo. Funcionan de forma menos eficaz cuando se preguntan cómo va a reaccionar la Reserva Federal ante esa información".