El rendimiento del bono estatal japonés a diez años sube a su máximo desde 1996 tras conocerse que la cuarta economía mundial creció menos de lo previsto en el segundo trimestre.
Dos datos se cruzaron en Tokio con pocas horas de diferencia.
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Los inversores en deuda llevaron la rentabilidad del bono del Estado japonés a diez años a su nivel más alto en tres décadas, antes de que el Gobierno informara de que el crecimiento había sido apenas la mitad del ritmo previsto por los economistas, una combinación que dice mucho sobre lo que está impulsando realmente los mercados japoneses en estos momentos.
La economía creció a un ritmo anualizado del 1,1% en el segundo trimestre, según los datos de la Oficina del Gabinete, muy por debajo del 2,0% previsto y por debajo del 1,9% del primer trimestre, ya revisado a la baja.
En términos trimestrales, el PIB apenas avanzó un 0,3% frente al 0,5% esperado, lo que supone el tercer trimestre consecutivo de expansión. El consumo privado se mantuvo estable y la inversión de capital cayó un 1,2%, mientras que las exportaciones netas, apoyadas por la debilidad del yen, aportaron 0,5 puntos porcentuales al crecimiento.
La rentabilidad del bono del Estado japonés a diez años (JGB) llegó a tocar el 2,93% a primera hora del día, su nivel más alto desde septiembre de 1996, antes de moderarse ligeramente cuando se conocieron las cifras del PIB.
La distancia entre un crecimiento débil y unas rentabilidades de la deuda al alza ayuda a explicar qué mueve ahora los bonos japoneses, no el crecimiento, sino la inflación y la moneda.
El deflactor del PIB aumentó un 2,6% interanual, y los operadores apuestan cada vez más por que el Banco de Japón elevará su tipo de interés oficial, actualmente en el 1% y ya en máximos de tres décadas, tan pronto como en septiembre para contener la inflación y apuntalar el yen.
Tokio y Washington gastan miles de millones para defender el yen
El yen se debilitó hasta 163,73 por dólar estadounidense a finales de julio, su nivel más bajo en unas cuatro décadas, lo que llevó a Japón y Estados Unidos a realizar su primera intervención cambiaria conjunta desde 2011.
Japón movilizó unos 85.000 millones de dólares (73.300 millones de euros) solo en los dos primeros días, mientras que la intervención estadounidense fue mucho más limitada, según Goldman Sachs.
La operación hizo que el yen repuntara hasta situarse en torno a 159 por dólar estadounidense.
Actualmente existe una amplia brecha entre los tipos de interés japoneses y estadounidenses, con el tipo de referencia de la Reserva Federal aún en el rango del 3,50% al 3,75%. La reunión de septiembre del Banco de Japón se considera la próxima prueba de si la recuperación de la moneda puede mantenerse.
El mercado de deuda japonés tiene relevancia más allá de Tokio debido a la estrategia de 'carry trade' con yenes, en la que los inversores se financian barato en yenes para comprar activos de mayor rendimiento en el exterior, desde bonos del Tesoro estadounidense hasta deuda de mercados emergentes.
El aumento de las rentabilidades en Japón reduce la rentabilidad de esta estrategia y puede obligar a deshacerla rápidamente, como ocurrió en agosto de 2024, cuando una subida de tipos del Banco de Japón, combinada con unos débiles datos de empleo en Estados Unidos, hizo caer al Nikkei más de un 12% en una sola sesión y restó alrededor de un 3% al S&P 500.
Con las rentabilidades de los JGB en máximos de tres décadas y nuevas subidas todavía en el horizonte, los analistas consideran que las condiciones para un impacto similar no han desaparecido.