La inflación de Estados Unidos se moderó por segundo mes consecutivo en julio, hasta el 3,4% interanual. El dato, en línea con lo previsto, mantiene abierta la incertidumbre sobre la próxima decisión de tipos de la Reserva Federal.
El avance de los precios en la mayor economía del mundo volvió a moderarse el mes pasado, según las cifras de la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos publicadas el miércoles, pero solo en línea con lo previsto, lo que mantiene incierta la decisión sobre los tipos de interés de la Reserva Federal en septiembre.
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Los precios subieron un 0,1% en el mes tras caer un 0,4% en junio, lo que situó la tasa anual en el 3,4%, muy por debajo del 4,2% de mayo. La inflación subyacente, que excluye alimentos y energía, aumentó un 0,2% tras mantenerse estable en junio, y se relajó al 2,5% desde el 2,6% interanual.
Todas las cifras coincidieron con el consenso de Dow Jones, aunque los descensos anuales se deben en gran medida a la comparación con un verano sólido en 2025, y el impulso mensual se ha reforzado respecto a los datos débiles de junio.
Los futuros sobre acciones estadounidenses subieron de inmediato tras la publicación, mientras los operadores recortaban sus apuestas a una política más restrictiva.
Las probabilidades de una subida de tipos en septiembre en la herramienta FedWatch del CME cayeron rápidamente del 48% al 42%, pero los mercados monetarios siguen descontando un escenario difícil de interpretar, con probabilidades no muy alejadas de lanzar una moneda al aire.
Un comité dividido
La Fed mantuvo su tipo de referencia en el intervalo de entre el 3,50% y el 3,75% el 29 de julio, encadenando así una quinta pausa consecutiva, pero tres presidentes regionales votaron en contra al defender una subida de un cuarto de punto, el mayor número de disidentes en una misma dirección en casi una década.
El presidente Kevin Warsh, que ha eliminado las orientaciones a futuro y ha renunciado a publicar sus propias previsiones, afirmó que la Fed "garantizará la estabilidad de precios" y no dudará en actuar, después de haber definido antes la inflación como una elección.
El otro mandato de la Fed tira en sentido contrario.
La economía destruyó 23.000 empleos en julio frente a unas previsiones que apuntaban a la creación de unos 83.000 puestos, mientras que el salario medio por hora creció un 3,2% en el año, con las remuneraciones por detrás de los precios y reavivando el debate sobre la estanflación. El paro, en el 4,1%, está cerca de la mayoría de estimaciones de pleno empleo.
La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, una de las disidentes, afirmó el lunes que una única subida de un cuarto de punto lograría poco y podrían ser necesarias varias, al argumentar que los tipos no están frenando de forma significativa el crecimiento.
Su homólogo de Nueva York, John Williams, espera que la inflación baje en este semestre. Los inversores también se han mostrado divididos, con las probabilidades de subida situadas en torno al 50% esta semana, frente al 67% de hace solo una semana, y ahora moviéndose de nuevo tras las últimas cifras publicadas por la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos.
El problema del petróleo persiste
La mayor amenaza para la desinflación se encuentra en el Golfo Pérsico.
El estrecho de Ormuz sigue en gran medida cerrado, con pasos de entre seis y 11 buques al día frente a los entre 130 y 140 de antes de la guerra, y las conversaciones para reabrirlo están bloqueadas por las demandas de reparación, mientras el presidente estadounidense Donald Trump sostiene que Irán debería pagar también por los daños de los que es responsable en Líbano, Siria, Yemen y Gaza.
El crudo Brent ha ganado alrededor de un 5% desde el viernes hasta su nivel más alto desde el 31 de julio, alrededor de un 25% por encima de los mínimos de principios de julio.
La energía llevó la inflación estadounidense al 4,2% en mayo, y Goldman Sachs estima que las tarifas aéreas subieron un 2% el mes pasado a medida que el coste del combustible para aviones se trasladaba a los precios.
El presidente estadounidense Donald Trump ha dado a entender que permitirá que la presión económica sobre Teherán aumente en lugar de lanzar una nueva campaña, y declaró a Axios que Washington lo está "rebajando el tono", lo que sugiere un pulso prolongado y una prima duradera sobre el crudo.
Las cifras del miércoles no son la última palabra sobre la inflación, los precios de producción se publican el jueves, las ventas minoristas y los indicadores de confianza el viernes, y aún llegará otro informe de empleo y un nuevo dato de inflación antes de que los responsables de la política monetaria se reúnan en septiembre.