Una venta masiva de bonos a escala mundial golpea los mercados de deuda europeos y refleja la preocupación por la inflación, los déficits públicos y el endeudamiento de los Estados.
Los costes de endeudamiento en algunas de las mayores economías de Europa han repuntado hasta su nivel más alto en más de 15 años, a medida que se acelera una nueva oleada de ventas en los mercados globales de bonos.
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El desplome global de los bonos elevó el martes los costes de endeudamiento de referencia de Alemania a máximos de 15 años, mientras Francia, Italia y Países Bajos registraban subidas igualmente acusadas.
El Bund alemán a diez años superó el martes el 3,36%, según Trading Economics. Más tarde, la rentabilidad retrocedió ligeramente y se situaba en torno al 3,34%.
La rentabilidad de los bonos se mueve en sentido inverso a los precios. Cuando los inversores venden bonos, los precios caen y, como el pago de intereses fijo del bono pasa a valer más en relación con ese precio más bajo, la rentabilidad efectiva aumenta.
En resumen, cuanto más bonos se venden, más caro resulta para los gobiernos financiarse.
Las deudas soberanas volvieron a estar bajo presión, ya que la subida del precio del petróleo y las señales cada vez más restrictivas de los principales bancos centrales reforzaron las apuestas de que los tipos de interés se mantendrán altos durante más tiempo.
La rentabilidad del Bund alemán a 30 años se disparó por encima del 3,84%, su nivel más alto desde 2011. La rentabilidad del bono francés OAT a diez años subió hasta su cota más elevada desde noviembre de 2008, negociándose ligeramente por encima del 4,215% en torno a las 10:45 CEST del martes. La rentabilidad italiana equivalente cotizaba algo por debajo, en el 4,188%, a la misma hora.
Al mismo tiempo, la rentabilidad del bono soberano neerlandés a diez años subió hasta el 3,43%, su nivel más alto desde mayo de 2011. La rentabilidad del bono español a diez años superó el 3,80%, su máximo desde noviembre de 2023.
Los inversores temen que el aumento de los precios de la energía alimente la inflación en todo el mundo y pueda llevar a nuevas subidas de tipos de interés por parte de los bancos centrales de Estados Unidos, Japón y la zona euro, entre otros.
Estas preocupaciones se reforzaron en la zona euro el martes por la mañana, cuando los últimos datos adelantados de inflación de Eurostat mostraron que los precios de la energía eran un 14,3% más altos que un año antes. Esto contribuyó a impulsar la inflación de la zona euro hasta el 3,3% en agosto, frente al 2,9% de julio. Esto queda claramente por encima del objetivo del 2% del BCE.
El banco central celebrará su próxima reunión de política monetaria la semana que viene y la mayoría de los inversores apuesta por una subida de tipos de 25 puntos básicos.
Leo Barincou, economista sénior de Oxford Economics, afirmó: "Con la inflación aún acelerándose, es prácticamente seguro que el BCE suba los tipos en la reunión de la semana que viene, en línea con nuestras previsiones".
Si se observan las principales economías europeas, los analistas señalan que el Bund alemán se ha movido en gran medida en paralelo a los índices de referencia globales, mientras que Francia soporta una prima de riesgo adicional por su situación política y fiscal.
Los costes de endeudamiento franceses a diez años han superado a los italianos durante buena parte del verano, ya que Francia ha ido sustituyendo a Italia como principal foco de preocupación sobre la deuda en Europa.
Según el FMI, la deuda pública bruta de Francia alcanzará el 118,4% del PIB este año y el 120,5% en 2027. Actualmente, Francia tiene la tercera mayor ratio deuda/PIB de la UE, por detrás de Grecia e Italia.
El Banco de Francia prevé que el déficit presupuestario llegue al 5,2% del PIB este año. Las difíciles negociaciones presupuestarias antes de las elecciones presidenciales de 2027 han alimentado las dudas sobre la capacidad del Gobierno para invertir esta tendencia.
Robert Timper, estratega jefe de renta fija de BCA, ya señaló a Euronews Business: "Desde hace tiempo sostenemos que Francia es el país de la zona euro con unas perspectivas fiscales menos sostenibles, y sus costes de financiación deberían reflejarlo".
"Para volver a una senda fiscal sostenible, Francia necesita acometer reformas de calado, que serán impopulares porque recortarán el gasto social", añadió Timper. "Por ello se requiere una amplia mayoría política para llevarlas a cabo, o bien una revuelta del mercado de bonos acabará imponiendo las reformas".
Los bonos globales sufren una venta masiva
Las expectativas de una inflación persistentemente alta y de un aumento de los costes de financiación también impulsaron la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años hasta su nivel más alto desde enero de 2025. El martes, la rentabilidad del bono a diez años cotizaba en torno al 4,78%.
En Estados Unidos, la subida de los precios de la energía se suma a una inflación ya muy resistente, que sigue muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal. La inflación ha lastrado el gasto de los hogares y la confianza de los consumidores, lo que complica las decisiones de la Fed sobre los tipos de interés.
Según Bloomberg, los operadores han elevado hasta alrededor del 70% la probabilidad de una subida de tipos en Estados Unidos en septiembre, prolongando el reajuste iniciado la semana pasada, cuando el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, reafirmó su compromiso de frenar la inflación.
La oleada de ventas se extendió también a Asia, donde la rentabilidad del bono soberano japonés de referencia a diez años alcanzó el 3,00% por primera vez desde 1996.
Tradicionalmente, los bonos soberanos se han considerado activos refugio en periodos de incertidumbre.
Ese papel está ahora puesto a prueba, a medida que los inversores temen cada vez más que los conflictos globales y el encarecimiento de la energía puedan desembocar en un periodo prolongado de estanflación, una combinación de alta inflación y crecimiento económico débil o nulo.