Por Gertrude Chavez-Dreyfuss
NUEVA YORK, 24 ago - Los inversores se preparan para que la Reserva Federal redoble su compromiso de aplastar la inflación y esperan que su presidente, Jerome Powell transmita un mensaje de endurecimiento agresivo y desvanezca las esperanzas de una bajada de tasas de interés el año que viene.
El retiro de Jackson Hole se produce después de que los inversores consideraran la semana pasada que las minutas de la reunión de julio se inclinaron hacia la cautela y daban luz verde para volver a poner algo de riesgo sobre la mesa. Las bolsas subieron y el retorno de los bonos se mantuvo estable antes de que el mercado reconsiderara esa interpretación.
Desde la publicación de las minutas el 17 de agosto, el S&P 500 ha caído cerca de un 3,8%, el retorno de las notas referenciales a 10 años ha subido unos 10 puntos básicos (pb) y ha vuelto a superar el 3%, y el dólar ha ganado alrededor de un 1,7% frente al yen, el par de divisas más sensible a las expectativas de tasas.
El discurso de Powell del viernes podría cimentar el tono del mercado hasta la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del mes que viene.
"La precaución y el miedo son el tema de los mercados", dijo Steven Englander, de Standard Chartered en Nueva York. "Si Powell dice algo duro y compras acciones o divisas de mercados emergentes, perderás un 3% antes de que puedas pestañear. Así que nadie está comprando riesgo en el periodo previo a Jackson Hole".
En sus minutas de la reunión de julio, la Fed dijo que veía "pocos indicios" de que las presiones inflacionistas se hubieran reducido, pero reconoció el riesgo de que pudiera apretar demasiado y frenar la actividad económica.
Los futuros de los fondos de la Fed prevén un 51% de posibilidades de un alza de tasas de 50 pb el mes que viene, llegando al 3,6% a fines de año. Una semana antes de las minutas, se esperaba un aumento de 75 pb.
Un descenso del costo de los carburantes hizo que los precios al consumo en Estados Unidos se mantuvieran sin cambios en julio, reforzando un escenario de inflación moderada, aunque las presiones de los precios subyacentes siguieron siendo elevadas. Los precios de producción también descendieron el mes pasado, gracias al abaratamiento de la energía.
El mensaje de Powell podría verse complicado por la publicación de los datos de los precios del segundo trimestre de los gastos de consumo personal básico, un importante indicador de la inflación para la Fed, que se conocerán una hora y media antes de su discurso, a partir de las 1400 GMT.
¿ALZAS DE TASAS MÁS ESPACIADAS?
Englander, de Standard Chartered, cree que la Fed hará lo necesario para reducir la inflación a su objetivo del 2%, pero no realizará todas las subidas en las próximas reuniones.
"Podrían decir algo así como: subiremos durante el tiempo que tengamos que hacerlo, tan alto como tengamos que hacerlo, pero no tenemos que hacerlo en las próximas dos o tres reuniones", señaló.
Antes de Jackson Hole, la posición larga neta de los especuladores en el dólar como refugio subió por primera vez en cuatro semanas, según cálculos de Reuters y datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos publicados el viernes.
"El mercado está entrando en pánico a medida que nos acercamos a Jackson Hole", dijo Englander.
Sin duda, hay actores del mercado que creen que hay margen para que la Fed reduzca su ritmo de endurecimiento porque la economía estadounidense se está desacelerando. Sin embargo, la Fed podría no decirlo en Jackson Hole.
Jeffrey Roach, economista jefe de LPL Financial en Charlotte, Carolina del Norte, citó un ciclo de endurecimiento a mediados de los años 90 en que el mercado laboral estadounidense se debilitó. La Fed respondió manteniendo las tasas estables, mientras vigilaba la economía.
"Todavía hay una posibilidad de que la Fed haga un aterrizaje suave aquí", comentó.
Sin embargo, un aterrizaje suave para la economía estadounidense no es el escenario base para Harley Bassman, de Simplify Asset Management En Laguna Beach, California, y la recesión está ciertamente en el horizonte.
"Así que quieres comprar un seguro contra incendios. Soy muy bajista en cuanto a las tasas. Veo escenarios razonables de tipos -ya sean los bonos a 10 años o la tasa de los fondos federales- que van al 4% o más".