La Reserva Federal eleva el tipo de interés de referencia en un cuarto de punto, hasta el 3,75%-4%, primera subida desde julio de 2023, aprobada por unanimidad (12-0) y que enfrenta a su presidente, Kevin Warsh, con el presidente de EE.UU. que lo nombró.
Kevin Warsh se ha desmarcado del presidente estadounidense Donald Trump en su primera decisión al frente de la Fed y lo ha hecho con todo el comité detrás de él.
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El Comité Federal de Mercado Abierto subió los tipos este miércoles tras mantenerlos entre el 3,5% y el 3,75% desde diciembre, poniendo fin a una pausa cada vez más difícil de justificar a medida que el encarecimiento de la energía impulsaba los precios al alza.
Ningún miembro votó en contra, la decisión fue unánime, con 12 votos a favor y ninguno en contra.
Tiene importancia porque las presiones venían de ambos lados, tres presidentes de bancos regionales habían votado a favor de una subida en julio, mientras que la Casa Blanca llevaba meses reclamando recortes.
Nadie se inclinó por ninguno de esos extremos.
En el momento de redactar esta información, la reacción de los mercados a la decisión ha sido bastante limitada, probablemente porque la subida estaba ampliamente descontada.
Un comunicado reducido al mínimo
La comunicación de la Fed fue tan llamativa como la propia decisión.
El comunicado se limitó a tres breves párrafos, una fracción de la extensión a la que los mercados están acostumbrados, sin orientación a futuro ni salvedades.
"La inflación sigue elevada", señalaba, y añadía que "la decisión de hoy ayudará a que el retorno al objetivo del 2% del Comité se produzca de forma más oportuna".
La palabra 'timelier' implica admitir que ese retorno había sido demasiado lento.
A continuación, una frase que la Fed casi nunca utiliza: "El Comité garantizará la estabilidad de precios". No 'la procurará', no 'se compromete a ella'. La garantizará.
La evaluación de la economía también fue abiertamente confiada de principio a fin.
La actividad está "creciendo a un ritmo sólido", el gasto interno "ha sido resistente", el aumento de la productividad es "fuerte" y la inversión de capital "robusta", mientras que la creación de empleo "ha ido en línea con la evolución de la población activa".
La Fed señaló que la incertidumbre sigue siendo elevada, en parte debido a "los acontecimientos geopolíticos", su fórmula para referirse a la guerra de Irán.
Al describir una economía en buen estado, el comité neutralizó el argumento de que unos tipos más altos perjudicarían el crecimiento, que es precisamente la tesis que ha venido defendiendo el presidente estadounidense Donald Trump.
Acorralada por los datos
La decisión se venía gestando desde hace meses.
Tres presidentes de bancos regionales de la Fed discreparon en julio a favor de una subida, el mayor número en una misma dirección desde 2016, y varios otros dijeron después que estaban dispuestos a actuar salvo que la inflación se moderase, cosa que no ocurrió.
El indicador preferido por la Fed, el índice de gastos de consumo personal, se situó en el 3,7% tanto en junio como en julio, con la inflación subyacente en el 3,3%. Antes de que la guerra de Irán disparase los precios de los combustibles, la subyacente estaba en el 3%.
Los precios al consumo se mantuvieron en el 3,4% en agosto, pero el incremento mensual del 0,4% fue el más acusado desde mayo, señal de que el shock energético se está trasladando al resto de la economía. La inflación lleva ya más de cinco años por encima del objetivo del 2%.
Warsh se había comprometido de facto en Jackson Hole en agosto, cuando dijo al simposio que "le sería difícil describir las condiciones financieras generales como restrictivas" y advirtió de que, salvo que la inflación subyacente se acercase al objetivo "de forma clara y con suficiente rapidez", la Fed tenía "trabajo por hacer".
Los mercados se tomaron sus palabras muy en serio y la herramienta FedWatch del CME situaba la probabilidad de una subida de tipos por encima del 90% antes de la decisión de hoy.
Desafiando al presidente que le nombró
Donald Trump llevaba meses reclamando justo lo contrario, insistiendo en que el país debía tener los tipos de interés más bajos del mundo y eligiendo a Warsh en parte con la expectativa de que los proporcionaría.
El propio Warsh dijo, mientras hacía campaña para el puesto, que los tipos podían bajar.
El trato dado a su predecesor elevó aún más las apuestas, Jerome Powell fue objeto de ataques públicos por actuar con demasiada lentitud y el Departamento de Justicia de Estados Unidos abrió una investigación penal sobre el testimonio que prestó ante el Congreso.
La decisión de hoy puede contribuir además a restaurar la percepción de independencia de la Reserva Federal como institución.
Los detalles técnicos apuntan a una Fed que se acomoda al nuevo nivel.
El tipo de interés sobre los saldos de reserva sube al 3,90% a partir del jueves, el tipo de crédito primario al 4% y las operaciones permanentes de recompra se sitúan en el 4%. Siete bancos de reserva regionales solicitaron el aumento del tipo de descuento.
El nuevo gráfico de puntos de la Fed muestra que 12 de 18 responsables esperan otra subida de 0,25% antes de final de año, que llevaría los tipos al 4,125%, mientras que cuatro prevén que alcancen el 4,375%.
La señal de endurecimiento va mucho más allá de 2026, 14 responsables prevén que los tipos terminen 2027 por encima del nivel actual, mientras que la mediana para 2028 se sitúa en el 3,9% frente al 3,4% esperado.
El tipo a más largo plazo también subió hasta el 3,2%, lo que sugiere que los responsables consideran cada vez más que el tipo neutral se ha desplazado al alza, mientras que los economistas también esperan nuevas subidas.