Diciembre suele traer fuertes ganancias a las bolsas europeas, con repuntes del EURO STOXX 50, el DAX y el CAC 40 en la segunda mitad del mes. Impulsado por patrones estacionales y ajustes de los gestores de fondos, el 'rally de Papá Noel' sigue siendo una pauta recurrente.
Hay algo en diciembre que parece seducir a los mercados de renta variable para que lleguen a final de año en plena forma.
Durante décadas, los inversores han observado cómo el último mes del calendario tiende a traer noticias de pantallas verdes y rentabilidades positivas, alimentando lo que se conoce como el rally de Papá Noel.
Pero detrás de la metáfora festiva se esconde un patrón consistente, respaldado por datos. En las últimas cuatro décadas, el S&P 500 ha subido en diciembre el 74% de las veces, con una rentabilidad media mensual del 1,44%, sólo superada por la de noviembre.
Esta alegría estacional se repite en los mercados europeos, y algunos índices registran rentabilidades aún mayores.
Desde su creación en 1987, el EURO STOXX 50, el índice de referencia de la región, ha registrado una ganancia media en diciembre del 1,87%. Esto convierte al periodo navideño en el segundo mejor mes del año, tras el 1,95% de noviembre.
Sin embargo, lo más sorprendente es su frecuencia ganadora. Diciembre cierra en positivo el 71% de las veces, más que ningún otro mes. El mejor diciembre para el índice fue el de 1999, cuando subió un 13,68%, mientras que el peor fue el de 2002, cuando cayó un 10,2%.
El repunte se acentúa a finales de diciembre
Si nos fijamos en los índices por países, se refuerza la tendencia estacional. En los últimos 40 años, el DAX, principal índice alemán, ha registrado una rentabilidad media del 2,18% en diciembre, sólo por detrás del 2,43% de abril. Termina el mes al alza el 73% de las veces, empatando de nuevo con abril en el mejor registro.
El CAC 40 francés sigue una pauta similar, con una ganancia media del 1,57% en diciembre y una tasa de ganancias del 70%, lo que le sitúa también entre los tres meses más destacados.
El IBEX 35 español y el FTSE MIB italiano son más moderados, pero siguen mostrando una fortaleza constante, con ganancias en diciembre del 1,12% y el 1,13%, respectivamente.
Pero la magia de diciembre no suele arrancar a principios de mes. Por el contrario, el verdadero impulso tiende a consolidarse en la segunda mitad. Según datos de Seasonax, el EURO STOXX 50 registra una rentabilidad media del 2,12% desde el 15 de diciembre hasta final de año, con una subida del 76% de las veces.
El DAX se comporta de forma similar, ganando un 1,87% de media con una tasa de ganancias del 73%, mientras que el CAC 40 muestra una rentabilidad aún mayor en el segundo semestre, del 1,95%, terminando en positivo en el 79% de los casos.
No es sólo el espíritu navideño
¿Qué impulsa exactamente este fenómeno estacional de diciembre? Parte de la respuesta está en el comportamiento de los gestores de fondos.
Christoph Geyer, analista de Seasonax, cree que el rally está estrechamente ligado al comportamiento de los inversores institucionales. A medida que el año se acerca a su fin, muchos gestores de fondos realizan los últimos ajustes de cartera para fijar las cifras de rentabilidad que se comunicarán a clientes y accionistas.
Este denominado "mantenimiento de precios" a menudo conduce a un aumento de las compras, especialmente de valores que ya han obtenido buenos resultados o que están a punto de beneficiarse del impulso a corto plazo.
Esta pauta de comportamiento cobra importancia en años en los que índices como el DAX cotizan dentro de un rango lateral, como ha ocurrido desde mayo de este año. Un mercado lateral es aquel en el que los precios de los activos fluctúan dentro de un rango estrecho, sin una tendencia clara.
Según Geyer, una ruptura de este rango lateral para el DAX parece cada vez más probable a principios de diciembre. Desde mediados de noviembre hasta principios de enero, los patrones históricos sugieren un resultado favorable, con una proporción de 34 años positivos frente a 12 negativos para el índice alemán - y ganancias medias superiores al 6% en los años positivos.
Aunque las rentabilidades pasadas no garantizan las futuras, el historial de diciembre en los principales índices mundiales y europeos ofrece una narrativa convincente para los inversores. En resumen, la fortaleza de diciembre no se debe únicamente al optimismo festivo. Es una convergencia de estadísticas estacionales, dinámica institucional y posicionamiento técnico.
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