Por Howard Schneider y Ann Saphir
ATLANTA/ SAN FRANCISCO - Los banqueros centrales de Estados Unidos respaldan en general otras dos grandes subidas de tipos de interés en junio y julio, pero lo que ocurra después es una cuestión de intenso debate interno que gira en gran parte en torno a las diferentes opiniones sobre cómo se desarrollarán las presiones de los precios en los próximos meses.
Para el presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, una vez que la Reserva Federal haya realizado subidas de tipos de medio punto porcentual como ha señalado el presidente Jerome Powell, "una pausa en septiembre podría tener sentido".
"Creo que mucho dependerá de la dinámica del terreno que estamos empezando a ver", tanto de la inflación que la Fed está tratando de contener como del impacto de las tasas de interés más altas en la economía, dijo el lunes al Rotary Club de Atlanta.
Aunque existe el riesgo de que el banco central tenga que ser más agresivo, dijo, "soy optimista y asumo que la inflación habrá empezado a bajar definitivamente" para entonces.
Más tarde, en otro acto, la presidenta de la Fed de Kansas City, Esther George, pintó un panorama con más nubarrones, enumerando los numerosos factores, como la guerra de Rusia en Ucrania y los confinamientos de China por el COVID-19, que podrían intensificar o aliviar las presiones inflacionistas.
A esto se añaden las numerosas formas en que la pandemia ha cambiado la economía estadounidense, lo que ha dado lugar a una oferta de mano de obra mucho más limitada de lo que se había estimado y a una economía de servicios que ha tenido dificultades para recuperar la capacidad tras los recortes masivos al principio de la crisis.
Y señaló el efecto "comodín" de un exceso de ahorro doméstico estimado en billones de dólares que podría hacer que la "tarea de la Fed de enfriar la demanda sea más difícil".
Para complicar las cosas, la Fed empezará a reducir su balance de 9 billones de dólares el mes que viene, lo que se suma al endurecimiento de la política monetaria en un contexto de mercado mucho más volátil ahora que la última vez que la Fed redujo su cartera de bonos.
"El camino que queda por delante podría ser accidentado", dijo.
El reto de la Reserva Federal es endurecer la política monetaria lo suficiente como para frenar la inflación, que ha alcanzado su nivel más alto en 40 años, pero no tanto como para provocar una recesión en la economía.
Ambos responsables de política monetaria reconocieron la difícil tarea que tienen por delante, ya que aumenta la preocupación por una desaceleración del crecimiento mundial y por la resistencia de la economía estadounidense a la subida de los tipos y la caída del valor de las acciones, entre otros ajustes.
Los inversores esperan que la Fed siga subiendo los tipos a lo largo de este año, situando el tipo de los fondos federales en una horquilla de entre el 2,75 y el 3% para finales de año.
Algunos de sus colegas han pedido un impulso agresivo para situar el tipo de interés oficial en el 3,5% a finales de año, lo que implicaría subidas de medio punto en todas las reuniones restantes de la Fed.
Otros afirman que esperan que la Reserva Federal reduzca sus subidas de tipos después de julio.
Bostic dijo que espera una serie de movimientos más superficiales, con el tipo de referencia de la Fed terminando en un rango de 2 a 2,5% a finales de 2022.
La respuesta de la economía al aumento de los tipos "se va a acelerar en los próximos meses", dijo Bostic. "Si no estamos en ello, existe el riesgo de que sigamos moviéndonos más allá del punto en el que estos mercados han encontrado el equilibrio".
George no expuso una preferencia específica de subidas de tipos.