El Banco Central Europeo ha subido los tipos un cuarto de punto, la tasa de depósito se sitúa en el 2,5%, por el choque energético de la guerra en Irán que eleva la inflación de la eurozona y fuerza un segundo alza en tres meses.
Fráncfort vuelve a subir los tipos.
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El consejo de Gobierno del Banco Central Europeo elevó el jueves el tipo de la facilidad de depósito del 2,25% al 2,5%. Es la segunda subida desde el 11 de junio, cuando el BCE actuó por primera vez en tres años.
El BCE fija la política monetaria de la zona euro a través de tres tipos de interés clave, siendo la facilidad de depósito su principal referencia.
El tipo principal de financiación se incrementó hasta el 2,65% y la facilidad marginal de crédito, hasta el 2,9%.
En su comunicado, el banco central señaló que "el conflicto en Oriente Medio sigue generando presiones inflacionistas, y la inflación se mantendrá muy por encima del objetivo durante un periodo prolongado", al tiempo que aseguró que "con la decisión de hoy, el Consejo de Gobierno está en buena posición para gestionar la incertidumbre generada por el conflicto".
Las proyecciones del personal del BCE siguen estimando que la inflación general promediará el 3% este año. Sin embargo, han revisado al alza las expectativas para 2027 y 2028, hasta el 2,5% y el 2,1% respectivamente, en comparación con junio.
Un problema de energía, no de demanda
La decisión llega tras un dato de inflación de agosto del 3,3%, frente al 2,9% de julio y el nivel más alto desde septiembre de 2023.
La práctica totalidad del aumento procede de los costes energéticos, con la inflación de la energía disparada al 14,3% desde el 10,3%, mientras los combates en torno al estrecho de Ormuz siguen limitando la oferta de crudo. El problema persiste, ya que el Brent volvió a superar los 100 dólares por barril el miércoles por los nuevos intercambios de fuego entre Estados Unidos e Irán.
Por debajo de la superficie, la imagen es más tranquila.
La inflación subyacente, que excluye energía, alimentos, alcohol y tabaco, bajó de hecho al 2,4% desde el 2,5% en agosto, mientras que la inflación de los servicios, el componente más sensible a los salarios, descendió al 3% desde el 3,3%. Sigue habiendo pocos indicios de que la energía cara se esté trasladando al resto de la economía.
Esa distinción ha sido clave en la reflexión del propio BCE.
En un estudio publicado a comienzos de este mes, sus economistas concluyeron que los factores adversos de oferta de energía explican en torno al 90% del aumento de la inflación energética entre enero y mayo de este año.
"Esta vez domina el choque de oferta de energía, mientras que la demanda y los estímulos de la política pública tienen un papel menor", escribieron los economistas, que contrastan este episodio con el repunte de 2021-2022 que provocó una respuesta mucho más agresiva.
Un solo tipo de interés para economías muy diferentes
La media de inflación de la zona euro oculta una amplia dispersión.
En agosto, la inflación fue del 4,5% en España, del 2,9% en Alemania y del 2,7% en Francia, tres economías expuestas al mismo choque energético con resultados claramente distintos.
El crecimiento complica aún más el panorama.
El bloque ha resistido mejor de lo previsto, pero esa resistencia no equivale a sobrecalentamiento, y incluso con el 2,5% el tipo de depósito se mantiene dentro del rango que el BCE considera neutral. Ir más allá supondría decidir que la política debe frenar activamente la economía.
Christine Lagarde ya había anticipado este movimiento en julio, cuando el consejo mantuvo los tipos pero encargó al personal que elaborara escenarios sobre el petróleo y el gas de cara a septiembre.
"La carga de la prueba recae en los datos", dijo entonces Lagarde, que añadió que "el impacto inflacionista completo del choque energético aún no se ha manifestado plenamente".
La decisión de este jueves llega acompañada de nuevas proyecciones del personal, aunque su fecha de cierre se sitúa aproximadamente dos semanas antes de la reunión, por lo que ni el último tramo al alza del petróleo ni el repunte de los rendimientos de la deuda pública europea hasta máximos de 15 años quedan recogidos.
La atención se dirige ahora a los otros bancos centrales.
La Reserva Federal anunciará su decisión el 16 de septiembre y el Banco de Japón lo hará el día 18, y se espera que ambos estudien nuevas subidas.
Mientras tanto, el Banco de Inglaterra decidirá el 17 de septiembre y se espera que mantenga los tipos, ya que actualmente conserva una referencia muy superior al resto, en el 3,75%.