FRÁNCFORT - La normalización de la política monetaria del Banco Central Europeo no debe equipararse a la vuelta de los tipos de interés a un entorno neutral, dijo el miércoles Fabio Panetta, miembro del consejo del BCE, desafiando una opinión presentada por otros, incluida la jefa del banco central, Christine Lagarde.
Con la inflación en máximos históricos e incluso con las expectativas a largo plazo al alza, los dirigentes monetarios han defendido la necesidad de subir los tipos, y Lagarde dijo esta semana que sería apropiado subirlos "hacia el punto neutral".
Sin embargo, Panetta, considerado un partidario clave de la política monetaria expansiva en el consejo de gobierno del BCE encargado de fijar los tipos, argumentó lo deseable sería consolidar las expectativas de inflación en torno al objetivo del banco central, en lugar de un tipo "neutral" inconmensurable, en el que la política monetaria no estimule ni frene la economía.
"Normal no significa neutral (...), el proceso de normalización no debería evaluarse en función de puntos de referencia inobservables, como el tipo de interés natural o neutral", dijo Panetta en un discurso.
"Debemos evitar el riesgo de una 'pataleta de normalización'", añadió.
Otros, como el jefe del banco central francés, François Villeroy de Galhau, una influyente voz centrista, también han argumentado que el tipo neutral es un punto de referencia clave en la normalización de la política monetaria.
Se estima que el tipo neutral nominal se sitúa entre el 1% y el 2%, es decir, entre 150 y 250 puntos básicos por encima del actual tipo de depósito de menos 0,5%, lo que sugiere que el BCE podría subir los tipos hasta bien entrado el próximo año antes de acercarse a este nivel.
Apoyando su argumento a favor de la cautela, Panetta también dijo que las perspectivas de crecimiento se están debilitando claramente.
"Hasta ahora, estamos viendo un claro debilitamiento de los indicadores adelantados de tipo suave (publicados al final o pocos días después del mes de referencia)", dijo. "Están apareciendo señales de tensión económica en los signos de datos duros (publicados seis semanas tras el fin del mes de referencia) que pueden hacerse más visibles en los próximos meses"