Espirales salarios-precios son raras; alzas de tasas necesarias para sofocar expectativas inflación: FMI

Espirales salarios-precios son raras; alzas de tasas necesarias para sofocar expectativas inflación: FMI
Espirales salarios-precios son raras; alzas de tasas necesarias para sofocar expectativas inflación: FMI Derechos de autor Thomson Reuters 2022
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Por David Lawder

WASHINGTON, 5 oct - Una nueva investigación del Fondo Monetario Internacional muestra que las espirales sostenidas de salarios y precios son históricamente raras, y es probable que las recientes alzas de las tasas de interés por parte de los bancos centrales ayuden a evitar que se arraiguen las altas expectativas de inflación.

En un capítulo analítico divulgado el miércoles de la próxima publicación Perspectivas Económicas Mundiales del FMI, el Fondo dijo que la dinámica de aumento de salarios y precios en 2020 y 2021 fue impulsada por shocks pandémicos de COVID-19 "altamente inusuales", a diferencia de episodios anteriores que reaccionaron a fuerzas económicas más convencionales.

Los investigadores del FMI estudiaron 22 episodios de alta inflación y caída de los salarios reales en las economías avanzadas durante los últimos 50 años y descubrieron que la mayoría remitió rápidamente.

Los aumentos salariales en los últimos dos años fueron impulsados por la capacidad de producción y choques en la oferta laboral, mientras que los precios aumentaron en gran medida por la acumulación de ahorros privados y la liberación de la demanda reprimida a medida que la pandemia disminuía, dijo el FMI.

Los episodios inflacionarios pasados por lo general terminaron cuando los salarios nominales alcanzaron gradualmente a los precios durante varios trimestres, evitando una espiral ascendente, dijo el FMI. Esto generalmente sucedió cuando los shocks económicos se consideraron temporales, lo que llevó a que los salarios y los precios se estabilizaran en función de la dinámica normal de la oferta laboral.

ESPIRALES DE 1973, 1945

Pero el capítulo señaló algunas excepciones de referencia, incluida la era de "estanflación" de Estados Unidos que siguió al embargo petrolero de la OPEP de 1973, cuando los salarios nominales no aumentaron con los precios y los nuevos shocks petroleros en 1979 mantuvieron la inflación alta y los salarios reales cayendo.

Esta trayectoria cambió solo cuando la Reserva Federal elevó drásticamente las tasas de interés, lo que provocó años de recesión a principios de la década de 1980.

La indexación de los salarios a los aumentos del costo de vida en Bélgica también ayudó a impulsar una gran espiral de precios y salarios allí en la década de 1970, con la inflación salarial a veces superando las avances de precios, dijo el FMI.

Y el fin del racionamiento de la Segunda Guerra Mundial en Estados Unidos desató una masiva demanda acumulada de bienes de consumo escasos, lo que alimentó aumentos de salarios y precios de dos dígitos durante años hasta que la industria se reajustó por completo a la producción en tiempos de paz y el exceso de demanda se satisfizo en 1949.

"En general, la evidencia histórica sugiere que los episodios caracterizados por aproximadamente un año de aceleración de precios y salarios generalmente no han durado, y el crecimiento de los salarios nominales y la inflación de precios tienden a estabilizarse en promedio" después de varios trimestres, dijo el FMI.

Si bien eso puede ser tranquilizador en el entorno actual, el FMI dijo que existe el riesgo de una inflación prolongada de precios y salarios si las expectativas de inflación miran hacia atrás, anticipando que las condiciones pasadas, como la dinámica de precios de 2021, continuarán en el futuro incluso sin nuevos choques de precios.

"Cuando las expectativas de salarios y precios son más retrospectivas, las acciones de política monetaria deben ser más anticipadas para minimizar los riesgos de desanclaje de la inflación", dijo el Fondo, respaldando su llamado a los bancos centrales para que sigan adelante con los aumentos de tasas para combatir la inflación.

Se espera que la inflación sea un tema de referencia la próxima semana cuando el FMI y el Banco Mundial celebren reuniones anuales en Washington.

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