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Los valores europeos del lujo tienen margen para subir, pero se encarecen

EUROPA-MERCADOS-LUJO:Los valores europeos del lujo tienen margen para subir, pero se encarecen
EUROPA-MERCADOS-LUJO:Los valores europeos del lujo tienen margen para subir, pero se encarecen Derechos de autor Thomson Reuters 2023
Derechos de autor Thomson Reuters 2023
Por Reuters
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Por Lucy Raitano

LONDRES, 31 ene - Las empresas europeas del lujo, las más rentables de la región en 2023, podrían seguir subiendo impulsadas por el repunte del gasto chino, pero para algunos el sector empieza a parecer caro.

Empresas como el gigante francés del lujo LVMH, propietario de Louis Vuitton, y la joyera suiza Richemont, se han beneficiado de la resistencia de sus clientes adinerados frente a la crisis del coste de la vida.

Desde principios de 2023, la decisión de China de permitir una normalización de la actividad y desmantelar sus severas restricciones COVID-19 ha supuesto otro impulso para el sector.

Un índice de minoristas europeos de artículos de lujo se ha revalorizado cerca de un 18% en lo que va de año, superando al paneuropeo STOXX 600, que ha subido un 6,2% en el mismo periodo.

Sin embargo, el hecho de que las empresas de artículos de lujo ya no sean tan baratas como antes es un "punto de preocupación o de atención", afirma Kasper Elmgreen, responsable de renta variable de Amundi, la mayor gestora de activos de Europa.

"Hoy están mucho más justamente valoradas, hay menos que quizá no se han descubierto. El riesgo es que cuando algo pasa a estar valorado a la perfección siempre hay un mayor riesgo de decepción."

La relación precio/beneficios (PER) del índice de lujo MSCI Europe se sitúa en torno a 26, mientras que la del STOXX más amplio está más cerca de 13, según datos de Refinitiv.

Históricamente, el lujo europeo ha cotizado con un sobreprecio importante en relación con el mercado general, pero este sobreprecio se ha ampliado aún más en los últimos años. Con un valor de 23 veces los beneficios a 12 meses, su sobreprecio actual del 82% es casi el doble de la media de 20 años, según Refintiv Datastream.

LA NIÑA DE LOS OJOS DE EUROPA

LVMH, la empresa más valiosa de Europa por capitalización bursátil, tiene un ratio PE de alrededor de 30, mientras que su competidora Hermès tiene una valoración de casi 60, según datos de Refinitiv. Apple, la empresa más valiosa del mundo, tiene un ratio PE de alrededor de 23.

Jelena Sokolova, analista de renta variable de Morningstar, afirma que la reapertura de China es la cuestión clave para los valores de lujo europeos este año, y que ya está tenida en cuenta en al menos un 50%.

"Actualmente no vemos que este sector esté infravalorado... el año pasado hubo algunas oportunidades, pero ahora están bastante valoradas, o un poco sobrevaloradas", afirmó.

En una nota de análisis de enero, los analistas de UBS afirmaban que 2023 sería "el año del consumidor chino para el lujo europeo", y destacaban a Richemont, Hermès y el grupo de lujo italiano Moncler como sus principales favoritas y "las apuestas más equilibradas y de mayor calidad para la reapertura de China".

La preocupación constante por la recesión, la caída prevista de las expectativas de beneficios y la inflación desorbitada hacen que la rentabilidad potencial de los valores de lujo pueda ser una bendición en lo que promete ser un año difícil para los inversores.

La capacidad de aumentar el precio de los productos sin perder clientes ha destacado como uno de los principales puntos fuertes de las marcas de lujo europeas, y sigue en el punto de mira de los inversores en renta variable incluso cuando la inflación en el continente se relajó en diciembre.

"Las cosas que venden no dependen realmente del precio que cobran, con un precio medio de un producto en Cartier de 10.000 dólares, si aumenta a 11.000 dólares no importa demasiado", dijo Nick Clay, jefe de renta variable global de la gestora de inversiones Redwheel.

Estas acciones tienen más margen para subir a medida que los consumidores chinos vuelvan a las tiendas y las empresas de lujo flexionen su poder de fijación de precios. Pero con unas valoraciones ya bastante elevadas, los inversores se preguntan cuánto más pueden subir.

Los resultados más recientes de LVMH mostraron un aumento del 9% en las ventas orgánicas en el cuarto trimestre, ya que los compradores de Europa y Estados Unidos derrocharon durante la temporada navideña, lo que ayudó en parte a compensar las perturbaciones por el COVID-19 en China.

Sin embargo, algunos analistas se centraron en los márgenes, restando algo de brillo al aumento de las ventas del cuarto trimestre. Dicho esto, apenas tuvo impacto en el precio de la acción, que ha subido un 600% en los últimos 10 años, en comparación con una subida del 91% en el índice de referencia STOXX.

"Empresas como LVMH tienen negocios de gran calidad, acumulan beneficios durante largos periodos de tiempo y ofrecen grandes rentabilidades a los accionistas", afirmó Mark Denham, responsable de renta variable europea de la gestora de activos francesa Carmignac.

"Es cierto que las valoraciones de estas empresas han subido, por lo que se vuelve ligeramente más asimétrico, pero a largo plazo la capitalización de beneficios es el factor dominante".

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