La eurozona ha logrado sortear los aranceles de Estados Unidos mejor de lo previsto. El crecimiento se mantiene sólido, mientras la inflación sigue en torno al objetivo del dos por ciento del BCE.
El Banco Central Europeo mantiene su tipo clave de depósito en el 2% este jueves por cuarta reunión consecutiva. Mantiene también el tipo sobre la facilidad marginal de crédito (2,4%) y el tipo principal de refinanciación (el que se cobra a los bancos por las subastas semanales), que se mantiene en el 2,15%.
Esto se debe a que la inflación de la eurozona se ha quedado controlada en el 2,1%. Un punto de equilibrio donde no hace falta subir los tipos para empujarla a la baja, pero donde para muchos compensa mantener el precio del dinero sin movimientos. Se espera que para 2026 el IPC de la región se consolide en el 1,7%, ya cómodamente por debajo del objetivo.
Los últimos datos de crecimiento de la eurozona han sido más sólidos de lo previsto, lo que ha llevado al BCE a mejorar de nuevo sus perspectivas, tras la revisión al alza de septiembre. El jueves, el BCE señaló que prevé el PIB de la región en el 1,4% en 2025, por encima de una estimación previa del 1,2%.
La institución ha aprovechado para publicar también las proyecciones trimestrales. La inflación se ha revisado al alza y se estima que se mantendrá en el 2,1% este año, en el 1,9% en 2026 y en el 1,8% en 2027.
Por otro lado, la subyacente no se moverá del 2,4% y, para el año que viene se quedará en el 2,2%. Tal y como anticipaba su presidenta, Christine Lagarde, las previsiones macroeconómicas también se han fortalecido. Concretamente se han revisado al alza hasta el 1,4% este año, al 1,2% el que viene y al 1,4% en 2027.
El BCE se ha mostrado progresivamente más optimista este año, ya que los aranceles de Estados Unidos han resultado menos perjudiciales para la economía de lo temido. Aunque esos gravámenes siguen limitando las exportaciones, este mes se revisó al alza el crecimiento del tercer trimestre en la eurozona hasta el 0,3%, superando las expectativas.
El mercado laboral de la eurozona permanece sólido
Pese a que la industria sigue siendo un punto débil de la región, con indicadores particularmente preocupantes en Alemania, el mercado laboral de la eurozona permanece sólido, al igual que el gasto interno. El interés por la innovación en IA ha respaldado la inversión este año, y los indicadores de sentimiento apuntan a una resiliencia continuada.
De cara a 2026, el plan de gasto del Gobierno alemán en Defensa e infraestructuras, facilitado por el levantamiento del freno de la deuda, se espera que aporte más estímulo económico.
"Estamos bastante cerca del potencial, pero hay mucho por hacer para mejorar la productividad en la zona del euro", dijo a principios de diciembre la presidenta del BCE Christine Lagardeen un evento Global Boardroom del 'Financial Times'.
¿Subida de tipos en 2026?
Antes de la publicación de los datos del BCE este jueves, los analistas habían estado especulando con una posible subida de tipos en 2026. Estas predicciones se vieron alimentadas por los comentarios de la miembro del Comité Ejecutivo Isabel Schnabel, quien sugirió a principios de diciembre que los riesgos de inflación son ahora mayores que la posibilidad de una desaceleración económica.
Schnabel señaló que la inflación de los servicios y el crecimiento de los salarios han sido más fuertes de lo previsto, por lo que se siente "cómoda" con las apuestas de los inversores a que el próximo movimiento sea una subida.
El francés François Villeroy de Galhau, otro miembro del Consejo de Gobierno, dijo en un discurso a principios de diciembre: "Los riesgos a la baja en las perspectivas de inflación siguen siendo al menos tan significativos como los al alza, y no toleraríamos una desviación duradera por debajo de nuestro objetivo de inflación".
La inflación sigue rondando el objetivo del 2% del BCE
La inflación se situó en el 2,1% en noviembre y ha rondado el objetivo del 2% del BCE desde principios de 2025, impulsada por las subidas de precios en el sector servicios. Se espera que una decisión de la UE de retrasar un nuevo sistema de precios del carbono (ETS2) mantenga la inflación por debajo de lo previsto en 2027.
Las nuevas previsiones del personal del Eurosistema muestran una inflación media del 2,1% en 2025, del 1,9% en 2026, del 1,8% en 2027 y del 2,0% en 2028. "El Consejo de Gobierno está decidido a garantizar que la inflación se estabilice en su objetivo del 2% a medio plazo", dijo el BCE este jueves. "Seguirá un enfoque dependiente de los datos y reunión a reunión para determinar la postura adecuada de la política monetaria".
La decisión del BCE llega después de que el Banco de Inglaterradecidiera recortar este jueves su tipo de interés clave en el Reino Unido. También sigue al movimiento de la Reserva Federal de Estados Unidos para abaratar los costes de financiación la semana pasada.