Los valores bancarios europeos registraron en 2025 el mejor año de su historia, impulsados por un crecimiento resistente, márgenes elevados y rendimientos del capital. De cara a 2026, la atención se centra en tres claros pilares.
La renta variable bancaria europea ha protagonizado un repunte histórico en 2025, marcando uno de los años más fuertes de la historia del sector y señalando un cambio decisivo en la confianza de los inversores tras más de una década de malos resultados.
El índice EURO STOXX Banks ha subido un 76% en lo que va de año hasta el 12 de diciembre, lo que le sitúa en la mejor trayectoria anual de su historia, superando incluso la subida del 74% registrada en 1997.
La amplitud de este repunte es especialmente sorprendente. Todos los componentes del índice han registrado rendimientos positivos, mientras que una cohorte creciente de prestamistas ha logrado ganancias de tres dígitos.
Entre los más destacados figuran Société Générale y Commerzbank, cuyas acciones han subido un 139% y un 136% respectivamente. El español Banco Santander ha subido un 110%, mientras que ABN Amro se ha revalorizado un 102%.
Otros grandes valores son BBVA (+101%), CaixaBank (+96%), Deutsche Bank (+92%), Bankinter (+86%) y Bank of Ireland (+84%).
¿Por qué subieron los bancos europeos en 2025?
El sector se benefició de lo que muchos estrategas describen como un "punto dulce" macroeconómico.
Los tipos de interés se mantuvieron lo suficientemente altos como para sostener los márgenes, el crecimiento económico fue lo suficientemente fuerte como para proteger la calidad de los activos y los colchones de capital fueron lo suficientemente amplios como para recompensar a los accionistas.
El Banco Central Europeo interrumpió su ciclo de bajada de tipos en junio de 2025, manteniendo el tipo de la facilidad de depósito en el 2% desde entonces. Aunque muy por debajo de los máximos de 2023-24, los tipos de interés oficiales se mantuvieron cómodamente por encima de las normas anteriores a la pandemia, lo que permitió a los prestamistas de la zona euro preservar elevados márgenes netos de interés.
Al mismo tiempo, los resultados de crecimiento superaron las prudentes expectativas del mercado. Alemania evitó una profunda recesión industrial, el sur de Europa siguió beneficiándose del fuerte turismo y de los flujos de inversión de la UE, y la política fiscal de todo el bloque siguió siendo ligeramente favorable.
Ni siquiera los temores a un choque económico más amplio derivado de la renovada agenda arancelaria de Donald Trump llegaron a materializarse de forma significativa. Las condiciones crediticias se mantuvieron, las pérdidas por préstamos se mantuvieron contenidas y la confianza en los balances bancarios mejoró. Los rendimientos del capital también se convirtieron en una parte central de la historia de la renta variable.
La mayoría de los bancos europeos están operando muy por encima de los requisitos reglamentarios de capital, con ratios CET1 cómodamente en la mitad de la decena. Estos ratios se utilizan para determinar la capacidad de los prestamistas para sobrevivir a un evento monetario desafiante.
Los fuertes requisitos de capital permitieron a los equipos directivos aumentar los dividendos, las recompras de acciones y otras formas de distribución a los accionistas.
Las valoraciones amplificaron el repunte. Los bancos europeos comenzaron el año cotizando con grandes descuentos con respecto al valor contable y a sus homólogos mundiales, como reflejo de años de tipos negativos, fuerte regulación y escasa rentabilidad.
Por último, los flujos de cartera mundiales desempeñaron su papel. Los inversores internacionales se decantaron por valores europeos y financieros, mientras que la apreciación del euro mejoró el atractivo relativo de los activos de la zona euro para los inversores en dólares.
Perspectivas de los bancos europeos para 2026: ¿Qué viene después?
De cara al futuro, los analistas de los bancos de inversión mantienen una visión ampliamente constructiva sobre los prestamistas europeos.
En una nota reciente sobre el sector, Chris Hallam, analista de Goldman Sachs, afirma que es probable que en 2026 la atención de los inversores se desplace de los tipos y el crédito hacia el crecimiento y la eficiencia.
Goldman espera que la dinámica de crecimiento se vea impulsada por las continuas entradas de depósitos, las estrategias centradas en los depósitos y un fortalecimiento gradual del crecimiento de los préstamos.
Los analistas describen el contexto operativo como "mejor durante más tiempo", con rentabilidades sostenidas en niveles de mediados de la década a medio plazo.
Según Goldman, el sector sigue estando bien capitalizado y es altamente generador de capital, lo que favorece el despliegue continuado de capital a través del crecimiento orgánico, las fusiones y adquisiciones selectivas y las distribuciones a los accionistas.
Las valoraciones, por su parte, siguen siendo poco exigentes.
Goldman prevé un crecimiento del beneficio por acción (BPA) de dos dígitos para el sector, a pesar de los múltiplos de precio-beneficio de un dígito. En otras palabras, los bancos están ganando dinero, pero sus valoraciones no siguen el mismo ritmo.
Entre los valores bancarios europeos con mayor potencial alcista según Goldman se encuentran UBS Group (34%), UniCredit (29%), Banco BPM (29%), Julius Baer (25%), Alpha Bank (21%) y KBC Group (21%). Esto sugiere que, incluso después de un 2025 histórico, el repunte del sector podría no haber concluido todavía.
Después de un 2025 histórico, los bancos europeos entran en 2026 ya no como una operación de recuperación de gran valor, sino como un sector cada vez más juzgado por la ejecución del crecimiento, las ganancias de eficiencia y la disciplina de capital.