El año 2026 marca un cambio en el equilibrio de poder del mercado mundial de combustibles, Orlen ha superado en valoración bursátil a Gazprom, Lukoil, Novatek y recientemente también a la estatal Rosneft.
Ninguna compañía rusa de petróleo y gas cotizada en las bolsas mundiales es hoy más grande que el grupo polaco.
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Orlen escala prácticamente mes a mes en bolsa. Desde comienzos de año, el precio de las acciones de la compañía ha subido ya un 45%, sin contar el dividendo de 9.000 millones de zlotys (más de 2.000 millones de euros) abonado a los accionistas.
A modo de comparación, en 2025 las acciones se encarecieron un 103% y la empresa repartió entre los inversores casi siete mil millones de zlotys. La capitalización bursátil actual de Orlen supera los 170.000 millones de zlotys, unos 38.442 millones de euros**.**
La historia de este rally se ha desarrollado por etapas. En marzo, cuando la capitalización de la compañía polaca superó los 34.400 millones de euros, Orlen dejó atrás a Gazprom, cuyas cotizaciones en Moscú apenas alcanzaban entonces los 33.540 millones de euros.
Los siguientes objetivos fueron Novatek y Lukoil, a las que Orlen adelantó en junio, cuando su valoración llegó a un récord de 172.600 millones de zlotys (40.420 millones de euros).
Finalmente, a mediados de julio, tras cerrar la llamada brecha del dividendo, que se abre cuando el precio descuenta el pago del dividendo, el grupo polaco superó también a Rosnieft, valorado en 35.045 millones de euros. De este modo, ninguna empresa rusa de petróleo y gas cotizada en los mercados es ya más grande que Orlen.
Orlen se convierte en la tercera mayor compañía petrolera de la UE
Conviene recordar que Gazprom llegó a ser la empresa rusa con mayor valoración, con hasta 172.000 millones de euros.
Cortado, al menos oficialmente, del capital occidental por las sanciones y lastrado por la pérdida de clientes europeos, ha perdido desde el máximo de octubre de 2021 hasta un 80% de su valor en rublos, hasta marcar el nivel más bajo de su historia.
Orlen, por su parte, ya había llegado a valoraciones aún más altas, a mediados de junio su capitalización superaba los 39.560 millones de euros, pero entonces Rosnieft todavía valía unos 43.000 millones de euros.
En pocas semanas, la empresa rusa perdió cerca de un 20% de su valor y, desde el máximo de mediados de marzo, sus acciones se han abaratado casi a la mitad, hasta niveles de octubre de 2022. En ese mismo periodo, desde octubre de 2022, las acciones de Orlen han ganado más de un 170%.
Actualmente, el grupo polaco ocupa el tercer puesto entre las compañías de petróleo y combustibles cotizadas en la Unión Europea, por detrás de la francesa TotalEnergies y la italiana Eni.
En el conjunto de Europa, incluyendo las empresas de fuera de la Unión, todavía se sitúan por encima Shell, BP y la noruega Equinor, lo que otorga a Orlen la sexta posición en el continente.
Sanciones, ataques y crisis de combustibles en Rusia
Los grupos rusos siguen disponiendo de enormes reservas de materias primas, pero los inversores los valoran con un fuerte descuento, debido a las sanciones, el acceso limitado al capital, el riesgo político ylos problemas de exportación.
Orlen, en cambio, se beneficia de cotizar en el mercado de la UE, de un entorno regulatorio más estable y de la mayor escala de su actividad tras las adquisiciones de Lotos y PGNiG.
Como explica en declaraciones a 'Euronews' Jakub Wiech, experto en energía del portal Elektryfikacja.eu, la situación de Rosnieft y Orlen son hoy "dos mundos distintos":
"Rosnieft está en este momento en una situación catastróficamente complicada", valora el experto, que señala la destrucción de las refinerías clave del grupo, entre ellas las de Ufa y Tuapse, a causa de los ataques ucranianos.
"Esto tiene una repercusión directa no tanto en los libros contables, aquí hablamos de las propias posibilidades físicas de funcionamiento de la compañía, porque las refinerías están siendo destruidas (...) Están sometidas a sanciones internacionales, así que hay problemas para acceder a piezas de recambio y reparar estas unidades, no pueden operar".
La caída en bolsa es solo uno de los signos visibles de la crisis, sus efectos los sienten los propios ciudadanos rusos. "En Rusia hay una crisis de combustibles enorme, falta gasolina en las estaciones de servicio", afirma Wiech en su conversación con 'Euronews'.
"Algunas gasolineras interrumpen la venta, en ciertas regiones se imponen límites o incluso prohibiciones a la venta de gasolina. Estamos ante un desplome muy acusado del mercado en el que opera Rosnieft. La situación es tan grave que los rusos tienen que importar gasolina de lugares como India o Kazajistán".
El experto recuerda que el sector energético ruso lleva cuatro años afrontando sucesivos paquetes de sanciones y restricciones que lo aíslan de forma progresiva de los mercados mundiales.
"Por un lado, estas restricciones legales cierran distintos mercados a las materias primas y los combustibles rusos, y por otro, en los últimos días, en la primera mitad de julio, los ucranianos han lanzado ataques espectaculares contra petroleros rusos en el mar Negro y el mar de Azov", comenta Jakub Wiech en declaraciones a 'Euronews'.
"El agresor que inició el conflicto está recibiendo ahora golpes muy duros y sufre daños precisamente en el ámbito que durante años fue su sector emblemático.
Rusia era conocida como la gasolinera de Europa, incluso del mundo, y ahora es el propio país el que se queda sin combustible".
El experto advierte, sin embargo, que el efecto de las sanciones es un proceso a largo plazo, no inmediato. En su opinión, son sobre todo los últimos ataques ucranianos contra la infraestructura los que explican en mayor medida la actual debilidad de las empresas rusas.
Orlen sigue al alza
En el extremo opuesto de esta comparación está Orlen. "Estamos hablando de una compañía considerada como una de las que obtiene beneficios extraordinarios debido a la actual crisis energética relacionada con el estrecho de Ormuz".
Se están preparando un impuesto sobre los beneficios extraordinarios de Orlen que debería aplicarse en Polonia precisamente para redistribuir parte de esas ganancias", comenta Jakub Wiech.
Como señala en su entrevista con 'Euronews', la empresa presume de forma regular de nuevas inversiones, desde parques fotovoltaicos y eólicos hasta un parque eólico marino, desarrollado junto con Northland Power, y una central de ciclo combinado de gas en Grudziądz, de la que ya ha salido la primera electricidad.
"Es un modelo que ahora está ganando dinero gracias a los elevados precios de la energía y de los combustibles, y que tiene unas perspectivas bastante buenas, porque aún guarda en la recámara numerosos proyectos de inversión que se están ejecutando y son bien recibidos por el mercado".
"La combinación de estos factores hace que se trate de una empresa claramente en fase ascendente en este momento, y forma parte del grupo de compañías que contrastan de manera muy marcada con las empresas rusas", afirma el experto.
Wiech matiza, no obstante, en su comentario para 'Euronews' que incluso una interrupción total de los ataques contra la infraestructura energética rusa no implicaría un regreso rápido de las valoraciones de las empresas del país a los niveles anteriores a la guerra.
"La dureza de las sanciones va en aumento, y eso significa que las valoraciones de las empresas rusas no volverán rápidamente a los niveles anteriores a la guerra, cuando estaban entre los países y las compañías mejor valoradas del sector energético mundial", considera Wiech.
Por otro lado, subraya que el contexto actual no será, sin duda, permanente. También resulta difícil prever cuánto tiempo se prolongará el rally de Orlen, cuyo precio en bolsa se encuentra hoy en máximos históricos.