El miércoles, el Tesoro de EE.UU. intentó calmar el mercado de bonos: duplicó sus recompras de deuda horas antes de que se confirmara que la deuda nacional superó por primera vez los 40 billones de dólares (34,4 billones de euros).
La deuda nacional de Estados Unidos se sitúa ya en un récord de 40 billones de dólares (34,4 billones de euros), mientras que el Departamento del Tesoro ha respondido a la presión en el mercado de bonos comprometiéndose a recomprar una parte mucho mayor de sus propios títulos antiguos.
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Los dos anuncios de Washington llegaron el mismo día y son dos síntomas de la misma tensión de fondo, un Gobierno que se endeuda a un ritmo récord justo cuando los compradores de su deuda a más largo plazo exigen una mayor rentabilidad para seguir prestando.
Las recompras funcionan como una operación de adquisición selectiva. En lugar de imprimir dinero nuevo, el Tesoro estadounidense utiliza efectivo que ya tiene para adquirir de nuevo bonos antiguos, más difíciles de negociar, a los inversores, mejorando la liquidez sin alterar el volumen total de deuda.
A partir del nueve de septiembre, el tamaño máximo de cada operación de recompra en los tramos de deuda entre diez y 20 años y entre 20 y 30 años al menos se duplicará, desde dos billones de dólares (1,7 billones de euros) hasta cuatro billones (3,4 billones de euros), y se mantendrá hasta la próxima operación trimestral de refinanciación, el cuatro de noviembre.
El Tesoro estadounidense afirmó que el cambio refleja un "fuerte apoyo de los participantes del mercado" en ese tramo de la curva, pero el momento de la decisión no fue casual.
La rentabilidad del bono a 30 años había subido el martes hasta su nivel más alto desde 2007, en medio de lo que los analistas describen como un parón de la demanda que se prolonga desde finales de junio, agravado por el creciente volumen de deuda corporativa vinculada al gasto en centros de datos de inteligencia artificial.
Las rentabilidades bajaron tras el anuncio del miércoles, con el bono a 30 años retrocediendo en torno a nueve puntos básicos y el de diez años alrededor de seis, y Wall Street repuntó.
Preguntado por si los estadounidenses deberían preocuparse por la volatilidad, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, se limitó a responder: "No, no lo creo".
Sin embargo, no todos están convencidos de que la medida sea suficiente.
El incremento es relativamente modesto frente a los 32 billones de dólares (27,5 billones de euros) del mercado de deuda del Tesoro al que pretende dar estabilidad, y el reconocido economista Mohamed El Erian sugirió que la reacción desmesurada del mercado respondía más a la expectativa de futuras intervenciones de mayor alcance que al efecto directo de las propias recompras.
Thomas Simons, economista jefe para Estados Unidos en Jefferies, afirmó que el anuncio rompe con el habitual patrón del Tesoro de una comunicación constante y bien señalada sobre sus planes de endeudamiento y dio la impresión de haber sido improvisado.
Cómo la deuda nacional de Estados Unidos ha llegado a 40 billones de dólares
La cifra de deuda, confirmada por los datos del Tesoro estadounidense correspondientes al martes, se descompone en 32,27 billones de dólares (27,75 billones de euros) en manos del público inversor y 7,78 billones (6,69 billones de euros) adeudados entre cuentas del propio Gobierno.
Este nivel se ha alcanzado aproximadamente dos ejercicios fiscales antes de lo previsto, ya que la Oficina Presupuestaria del Congreso de Estados Unidos proyectaba en mayo de 2023 que el umbral no se superaría hasta 2028. Además, se ha llegado a él a una velocidad llamativamente rápida incluso para los estándares recientes, 39 billones de dólares (33,5 billones de euros) se alcanzaron en marzo y 38 billones (32,6 billones de euros) el octubre anterior.
El Gobierno estadounidense ha pedido prestados 1,8 billones de dólares (1,5 billones de euros) solo en los primeros diez meses de este ejercicio fiscal, ya más de lo que tomó prestado en todo el anterior, mientras el gasto en Seguridad Social, Medicare, defensa y el pago de intereses sigue superando a los ingresos.
"La deuda nacional no es solo una cifra en el balance del Gobierno", afirmó David Young, presidente del CEO Center de la Conference Board, que destacó que condiciona las decisiones financieras que toman a diario los estadounidenses.
Ambas historias se alimentan mutuamente.
Una carga de deuda mayor hace que los inversores sean más cautos a la hora de prestar a largo plazo, lo que impulsa al alza las rentabilidades. A su vez, esas rentabilidades más altas elevan la propia factura de intereses del Gobierno y añaden aún más a la deuda que el Tesoro estadounidense tendrá que refinanciar después.
La ampliación de las recompras anunciada el miércoles puede aliviar la presión inmediata, pero no frena el ritmo de endeudamiento que está detrás.