Las pérdidas de Porsche AG casi aniquilaron el beneficio operativo en 2025, un desplome que pone de manifiesto los retos que tiene por delante la estrategia europea de vehículos eléctricos a largo plazo.
Porsche AG registró dos grandes cargos contables extraordinarios en 2025 que, sobre el papel, redujeron su beneficio operativo en un 98%, de 5.300 millones de euros a sólo 90 millones, según el informe de resultados del Grupo Volkswagen para todo el año.
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Los cargos no significan que Porsche AG haya perdido ese dinero en el sentido convencional. Son asientos contables, exigidos por las normas de información estándar, que reflejan el coste de un importante cambio de estrategia.
El primero, por valor de 2.700 millones de euros, es un deterioro del fondo de comercio. El fondo de comercio es el valor atribuido a la marca Porsche, su potencial de ganancias futuras y su posición en el mercado, tal como figuran en el balance de Volkswagen.
Cuando una empresa revisa a la baja sus expectativas de beneficios a largo plazo, las normas contables le obligan a depreciar ese fondo de comercio para reflejar el menor valor previsto. No hay cambio de manos y se trata de una corrección de una cifra del balance.
El segundo, por valor de 2.000 millones de euros, es un cargo por reajuste de productos. Porsche AG había estado desarrollando una nueva plataforma de vehículos totalmente eléctricos para la próxima década. Ahora ha abandonado ese plan y vuelve a centrarse en los motores de combustión y los híbridos enchufables.
¿Por qué estos resultados?
Abandonar un gran programa de desarrollo que ya ha consumido años de inversión exige que las empresas reconozcan esos costes irrecuperables inmediatamente, de una sola vez, en lugar de absorberlos silenciosamente a lo largo del tiempo.
Hasta hace muy poco, Porsche AG era la empresa automovilística más rentable del mundo por margen, no sólo dentro del Grupo Volkswagen, sino en todo el mundo. Su margen operativo en 2024 era del 14,5%. Es una cifra extraordinariamente alta para un fabricante de coches. La mayoría de los fabricantes de automóviles de gran consumo operan con márgenes del 3-6%.
Esa rentabilidad fue el motor del Grupo Volkswagen. VW es un conglomerado extenso y complicado con muchas marcas de bajo rendimiento, como Seat, Škoda, Cupra e incluso la propia VW, que producen márgenes escasos.
Porsche AG y Audi eran las dos marcas que subvencionaban al resto. Cuando el margen de Porsche se desplomó del 14,5% al 0,3% en un solo año, el grupo perdió su centro de beneficios más importante casi de la noche a la mañana.
La cuestión más profunda es lo que esto significa. Porsche AG apostó fuerte por los vehículos eléctricos, ya que se suponía que debía ser la marca de prestigio de VE que justificara la enorme inversión en electrificación del Grupo VW, y esa apuesta no ha dado sus frutos.
Los VE europeos se enfrentan a retos de rentabilidad
El Taycan, el vehículo eléctrico insignia de Porsche AG, se ha vendido muy por debajo de las expectativas. China, que debía ser el mercado de crecimiento de los vehículos eléctricos de lujo, se ha convertido en un mercado en el que las marcas nacionales superan a las europeas en tecnología y precio. Además, los aranceles de EE.UU. han encarecido el mercado estadounidense.
Por ello, Porsche AG está dando marcha atrás públicamente, ampliando los motores de combustión que tenía previsto eliminar y dando carpetazo a las plataformas de vehículos eléctricos que llevaba años desarrollando. Este cambio de rumbo es caro a corto plazo, de ahí las acusaciones.
Pero también plantea una cuestión más difícil: si Porsche AG, con sus márgenes y su poder de marca, no pudo hacer funcionar la transición hacia los vehículos eléctricos, ¿qué dice eso del resto de la industria automovilística europea? Esa retirada ha tenido consecuencias tangibles más allá de la contabilidad.
Incluso dejando a un lado los cargos, el negocio subyacente ya estaba perdiendo impulso: las ventas de vehículos cayeron un 15% interanual y los ingresos descendieron un 12%, hasta 32.200 millones de euros. El daño se ha extendido al Grupo Volkswagen.
El beneficio neto de Volkswagen cayó un 44% hasta los 6.900 millones de euros en 2025, y el fabricante de automóviles ha anunciado planes para recortar 50.000 puestos de trabajo en Alemania de aquí a 2030. Porsche AG se enfrenta a la reducción de unos 3.900 puestos de trabajo, incluido el personal temporal.