La economía china muestra tímidos signos de recuperación, pero la atonía del mercado inmobiliario y la incertidumbre geopolítica ensombrecen las perspectivas. Los economistas mantienen la cautela y advierten de que, si bien se está produciendo una estabilización, sigue siendo difícil un repunte.
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Tres años después de una crisis inmobiliaria de proporciones históricas, China empieza a mostrar tímidos signos de recuperación. pero, ¿será suficiente como para afirmar que supera su recesión económica?
Pero para la segunda mayor economía del mundo, aclamada durante mucho tiempo como motor del crecimiento mundial, el camino a seguir sigue estando plagado de incertidumbre, ya que las cicatrices de la recesión inmobiliaria siguen pesando sobre la confianza, la inversión y el consumo.
El sector inmobiliario sigue siendo el principal punto débil
La fuente más arraigada de la debilidad económica de China sigue siendo su sector inmobiliario. Los precios de la vivienda nueva en 70 grandes ciudades cayeron un 3,2% interanual en junio de 2025, lo que supone una continuación de la caída iniciada en 2022.
Aunque el ritmo de descenso se suavizó ligeramente respecto a la caída del 3,5% registrada en mayo, sigue subrayando la persistente fragilidad del sector. "Es difícil concluir que el sector está fuera de peligro", afirmó Helen Qiao, economista jefe para China de Bank of America, en un informe reciente.
"Esperamos un descenso del 8-10% en las ventas de viviendas nuevas y una contracción del 15-20% en las nuevas construcciones residenciales este año, similar al ritmo observado en 2023-24. El ciclo bajista sigue siendo prolongado. El ciclo bajista sigue siendo prolongado".
Y añadió: "Si nos fijamos en la duración y profundidad del ciclo actual, el ciclo bajista es sin duda el más grave desde la comercialización del mercado inmobiliario chino a finales de la década de 1990."
Aumenta la divergencia económica entre China y EE.UU.
La recesión inmobiliaria china ha desencadenado un impulso deflacionista en el conjunto de la economía, con un descenso interanual de los precios al consumo durante gran parte de los tres últimos años. El PIB real de China se ha estabilizado en torno al 5% anual, muy por debajo de la media cercana al 7% registrada en los cinco años anteriores a la pandemia.
La diferencia con respecto a la economía estadounidense ha aumentado considerablemente desde la pandemia. El PIB nominal de China pasó de 18,2 billones de dólares en 2021 a 18,7 billones a finales de 2024. En el mismo periodo, la economía estadounidense pasó de 23,7 billones de dólares a 29,2 billones.
El comportamiento de los mercados bursátiles refleja esta divergencia. A mediados de agosto de 2025, el Shanghai Composite cotizaba al mismo nivel que a finales de 2021, tras haber sufrido una caída de casi el 30% en el ínterin. En cambio, el S&P 500 ha ganado un 40% en el mismo periodo, impulsado por la fuerte demanda de los consumidores y el dominio de la IA y la innovación tecnológica.
La capitalización bursátil de las siete mayores empresas chinas asciende a 2,4 billones de dólares, muy por detrás de la valoración de 19,5 billones de dólares de las siete principales empresas estadounidenses.
Persisten los riesgos comerciales y las tensiones geopolíticas
Aunque se ha evitado temporalmente una guerra comercial total tras una doble suspensión de 90 días de los aranceles adicionales de EE.UU., el entorno sigue siendo tenso. "Vemos riesgos al alza para el actual 10% de tasa arancelaria recíproca a China", dijo Qiao.
"Hay que tener en cuenta que China se enfrenta actualmente a alrededor del 40% de aranceles efectivos". Desglosó la composición: "11% de tasa preexistente del primer mandato de Trump, 20% de aranceles al fentanilo y 10% de aranceles recíprocos".
Sigue siendo posible una reversión parcial de los aranceles relacionados con el fentanilo, lo que podría reducir la tasa efectiva al 30-35%, una reducción de 5-10 puntos porcentuales con respecto a los niveles actuales.
Sin embargo, la incertidumbre sigue siendo elevada. "Cualquier percepción de que una de las partes no cumple plenamente su promesa podría desencadenar una nueva escalada de las tensiones", advirtió Qiao. También apuntó a posibles sanciones por las continuas importaciones chinas de crudo procedente de Rusia.
El miércoles, el Secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, declaró en una entrevista que durante la última cumbre del G7 en Canadá, los líderes discutieron la posibilidad de imponer aranceles del 200% a China por sus continuas compras de crudo ruso, aunque la propuesta no recibió el apoyo de sus homólogos europeos.
Pekín está lanzando dinero a los consumidores: ¿Funcionará?
En respuesta a la vacilante demanda interna, las autoridades chinas lanzaron en agosto de 2025 dos programas de subvención de intereses destinados a estimular el consumo de los hogares y apoyar a las empresas del sector servicios.
Estas medidas incluyen una subvención fiscal de un punto porcentual para los préstamos al consumo contraídos entre septiembre de 2025 y agosto de 2026, y subvenciones específicas para las empresas de ocho sectores de servicios.
Qiao, de Bank of America, calificó la iniciativa de importante por su alcance: "Es la primera vez que el Gobierno central ofrece subsidios de intereses para préstamos al consumo personal".
Sin embargo, expresó sus reservas sobre su posible impacto: "Es improbable que la subvención del 1% a través de los costes de los préstamos suponga una diferencia significativa en las decisiones de compra tomadas por quienes necesitan pedir prestado para gastar".
Un largo camino hacia la recuperación
Aunque los esfuerzos de Pekín por estabilizar la economía son cada vez más selectivos, los retos son tanto estructurales como cíclicos. La confianza sigue siendo frágil, y los analistas se resisten a declarar un punto de inflexión.
"Creemos que esta última política crediticia podría contribuir a la recuperación de la demanda de crédito de los hogares desde los bajos niveles actuales", afirma Qiao. "Dicho esto, la magnitud del impacto sigue siendo cuestionable".
Por ahora, la recuperación económica de China sigue siendo tímida, atrapada entre la debilidad de los fundamentos inmobiliarios, la cautela de los consumidores y un entorno geopolítico incierto.