El Banco Central Europeo mantuvo este jueves los tipos de interés, se toma una pausa tras la primera subida en tres años por la moderación de la inflación, mientras la reanudación de los combates en Oriente Próximo encarece la energía y mantiene abierta otra subida en otoño.
El Banco Central Europeo mantuvo sin cambios los tipos de interés el jueves, optó por una pausa mientras aguarda a ver hasta qué punto el persistente impacto del encarecimiento de la energía por el conflicto en Oriente Medio se traslada a la inflación de la eurozona.
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El consejo de gobierno del BCE dejó la tasa de la facilidad de depósito en el 2,25 %, con el tipo de refinanciación principal en el 2,4 % y la facilidad marginal de crédito en el 2,65 %.
La política monetaria de la eurozona se articula a través de estos tres tipos de interés clave, con la tasa de la facilidad de depósito como principal referencia.
"La perspectiva para los precios de la energía, aunque muy volátil, se sitúa actualmente cerca del escenario central de las proyecciones del personal del Eurosistema de junio y muy por encima de los niveles registrados antes del conflicto en Oriente Medio", recogía el comunicado del banco central.
"La incertidumbre sigue siendo elevada y el impacto inflacionista completo del shock energético aún no se ha manifestado. El Consejo de Gobierno está por tanto vigilando de cerca la intensidad y la duración del shock, así como sus efectos indirectos y de segunda ronda", añadía.
La decisión llega después de que la semana pasada se confirmara que la inflación de la eurozona se moderó al 2,8 % en junio desde el 3,2 % de mayo, su primer descenso este año, mientras que el incremento de los precios subyacentes se frenó hasta el 2,4 %.
La pausa se produce apenas seis semanas después de que el BCE subiera los tipos por primera vez en casi tres años, reaccionando a un shock energético provocado por la guerra que había llevado la inflación a su nivel más alto desde septiembre de 2023.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, se ha cuidado de mantener abiertas todas las opciones.
En el foro de Sintra del banco central, Lagarde insistió en que la decisión de junio no fue una "subida de seguro", sino la respuesta a un problema de inflación real, con unas proyecciones que apuntan a un regreso al objetivo del 2 % solo a finales de 2027 y únicamente si la política monetaria se endurece aún más.
Lagarde también rechazó comprometerse por adelantado con una senda determinada y afirmó que "la orientación futura no está actualmente sobre la mesa".
Julio no es una ronda de proyecciones y economistas de ING, por ejemplo, habían defendido que el banco preferiría esperar a las nuevas previsiones de septiembre, cuando consideran más realista un segundo incremento.
La complicación es que el shock que motivó la subida de junio ha regresado.
El precio del petróleo se acercó en marzo a los 120 dólares por barril antes de caer hasta alrededor de 72 dólares tras un acuerdo de paz provisional a finales de junio, pero la tregua se ha deteriorado gravemente este mes, con Estados Unidos e Irán intercambiando nuevos ataques, agresiones a petroleros y nuevas sanciones que han empujado al Brent otra vez por encima de 90 dólares por barril.
Una subida prolongada de los precios de la energía acabaría trasladándose a las facturas de los hogares y a la inflación general en la segunda mitad del año, precisamente los efectos de segunda ronda que más temen ahora los bancos centrales.
El BCE y sus homólogos
Como muestra el gráfico, Fráncfort ha endurecido su política tras partir de niveles muy inferiores a los de sus homólogos.
El rango objetivo de la Reserva Federal se sitúa entre el 3,50 % y el 3,75 %, y el tipo del Banco de Inglaterra en el 3,75 %, mientras que el Banco Nacional Suizo mantiene sus tipos en el 0 %.
Los dos principales homólogos del BCE volverán a decidir la próxima semana.
La Fed anunciará su decisión el próximo miércoles, con los mercados de futuros asignando una probabilidad de alrededor del 89 % a una pausa, según la herramienta FedWatch del CME, tras la decisión unánime de junio y unas proyecciones que no contemplan recortes este año.
El Banco de Inglaterra comunicará su decisión al día siguiente, el 30 de julio, con nuevas previsiones, y los economistas esperan de forma abrumadora que mantenga el 3,75 %, aunque un sondeo de Reuters revela que cerca del 40 % prevé al menos una subida antes de final de año, después de que dos miembros del comité defendieran en junio un aumento hasta el 4 %.
Por ahora, el BCE es el único gran banco central occidental que ha llegado a subir los tipos en este ciclo.